深度报告-20240524-东吴证券-深耕二十载练内功_需求放量乘风起_26页_1mb

科润智控（834062）证券研究报告核心分析与总结

科润智控成立于2004年，是一家深耕输配电设备领域的公司，专注于变压器、高低压成套开关设备等产品制造，2022年在北交所上市，体现了其在行业中的重要地位。

公司业绩表现亮眼，2018-2023年营收复合增长率达20.4%，利润复合增长17.4%。2023年营收100.4亿元，同比增长15.4%，净利润7.3亿元，增幅26.47%。未来三年盈利预测显示，2024-2026年营收年复合增长33%，净利润增长30%/62%/22%，对应PE从11倍降至6倍，评级为“买入”。

市场需求驱动因素包括国内用电增长和新能源占比提升。2023年全社会用电量达92,241亿千瓦时，新能源装机占比升至80%以上，推动电网投资支出快速增长，预计变压器市场空间将持续扩大。海外需求受碳中和目标影响，欧美老旧设备更新需求旺盛，预计2032年全球变压器市场规模将超1000亿美元。

公司研发实力强劲，2023年研发费用3.53亿元，同比增长17%，技术人员占比达13.88%。产品结构优化，高端变压器占比提高，海外市场拓展加速，2023年海外业务占比提升，盈利结构有望改善。

风险包括行业竞争加剧可能导致利润下降，原材料铜价波动影响成本，以及需求不及预期等因素。

总体而言，科润智控凭借稳健基本面与增长潜力，受到分析师认可，建议投资者关注其未来增长机遇和风险。（字数：486）