20201015-国联期货-甲醇_三季度去库存兑现_年前难以一蹴而就_8页_1mb

甲醇市场月度报告总结

核心内容概述

本报告由国联期货张君陶撰写，分析了2020年三季度甲醇市场的供需变化、价格走势及未来展望。报告指出，甲醇市场在三季度经历了阶段性反弹，但四季度基本面支撑有限，预计价格将回落调整，为明年的反弹蓄势。

主要观点

1. 三季度市场表现

• 价格走势：甲醇期价进入蓄力盘整阶段，主力合约突破2100关口后大幅回吐涨幅。
• 库存变化：三季度港口库存逐步下降，但四季度累库预期较强，交割前月差收窄，交割后月差扩大。
• 供需格局：国内需求增速放缓，供应端受检修和环保影响，产能释放趋缓。

2. 供应端分析

• 国内供应：
  • 8月产量同比上涨15%，9月开工率环比上升1.65%，供应量充足。
  • 煤制甲醇开工率回升，天然气制开工率上升，焦炉气制开工率略有下降。
  • 检修项目较多，但部分装置重启预期升温，预计四季度供应压力小幅回升。
• 国际供应：
  • 海外甲醇进口量整体回落，伊朗、阿曼、马来西亚等主要产区存在检修或减产。
  • 伊朗因疫情及拉尼娜现象可能减产，影响进口供应。
  • 四季度南美装置检修缩量，印度及东南亚采购增加，非伊货到港计划有限。

3. 需求端分析

• 传统下游：需求增长乏力，受政策影响，如甲醛行业、二甲醚市场受限。
• 新兴下游：甲醇制烯烃（MTO）需求维持高位，但增速放缓。
• 未来预期：四季度需求增量有限，仅靠两套长期休眠的烯烃装置重启支撑。

4. 库存与进口影响

• 库存情况：截至9月30日，华东、华南港口库存合计82.25万吨，四季度累库压力较大。
• 进口影响：进口货源受滞港及仓储费调涨影响，对国内市场冲击减弱。
• 库容紧张：库区罐容紧张，导致货源滞港，进一步影响进口量。

关键信息

供应端

• 国内8月产量544.57万吨，同比上涨15%。
• 9月开工率73.98%，环比上升1.65%。
• 煤制开工率80.35%，天然气制开工率59.9%，焦炉气制开工率56.86%。
• 四季度国内新增产能释放有限，供应端边际缩量有限。

需求端

• 传统下游加权开工率42.26%，需求增长受限。
• MTO装置开工率88%，但增量空间有限。
• 10月中下旬有望投产的MTO装置仅能局部支撑市场。

库存与进口

• 9月底沿海地区到港船货111.2万吨，其中伊朗货源占比近60%。
• 四季度进口量预计在110万吨附近，较9月略有减少。
• 拉尼娜现象可能引发冷冬，影响甲醇装置运行。

成本端

• 原油价格受OPEC+减产及疫情因素影响，支撑力度走弱。
• 煤价因安全检查、运输限制及冷冬预期维持高位，成本端支撑偏强。

后市展望

• 四季度展望：甲醇基本面亮点不多，价格或以回落、调整为主。
• 库存压力：11月后累库预期增强，库存端利空压制将再度显现。
• 价格空间：下方空间相对有限，有利于为明年反弹蓄势。
• 长期趋势：持续上涨需依赖产能清退及产业结构优化，短期难以实现。

总结

综上所述，甲醇市场在三季度经历了去库存的阶段性反弹，但四季度供需格局未有明显改善，价格预计将回落调整。进口货源减少、国内供应趋稳、需求增长乏力共同作用，导致市场整体缺乏持续上涨动力。然而，成本端支撑较强，库存回落空间有限，为明年的市场反弹提供了有利条件。投资者应关注四季度库存变化、进口量及政策动向，以判断未来走势。