化工行业2023和2024Q1总结：冰解冻释，曙光初现-240514-长江证券-22页_1mb

行业研究 | 基础化工 2023 和 2024Q1 总结

核心内容概览

2023年，基础化工行业整体承压，营收和利润均出现下滑。2024Q1行业开始触底修复，盈利显著改善，行业景气度逐步回升。

主要观点

• 2023年行业表现：化工行业营收同比下降4.2%，净利润下降40.8%。行业整体面临供给过剩压力，但部分子行业如轮胎、涤纶长丝等表现亮眼。
• 2024Q1行业表现：营收同比增长0.4%，净利润同比增长6.6%。行业进入修复阶段，盈利环比大幅改善。
• 行业趋势：随着资本开支增速放缓，行业触底后逐步回暖，盈利改善显著。

关键信息

轮胎行业

• 2023年营收增长17.9%，净利润增长176.9%。
• 2024Q1营收增长20.9%，净利润增长141.5%。
• 出口需求强劲，海外市场需求持续向好，产品性价比高，替代需求显著。
• 推荐企业：赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份等。

氟化工行业

• 2023年净利润下降56.1%，2024Q1净利润增长114.1%。
• 2024年制冷剂配额正式落地，三代制冷剂进入景气周期。
• 推荐企业：三美股份、巨化股份、永和股份等。

涤纶长丝行业

• 2023年实现扭亏为盈，净利润增长18.8亿元。
• 2024Q1实现扭亏为盈，净利润环比增长820.2%。
• 行业新增产能有限，供需偏紧，景气有望进一步提升。
• 推荐企业：桐昆股份、新凤鸣、荣盛股份等。

聚氨酯行业

• 2023年净利润下降1.0%，2024Q1净利润增长4.5%。
• 2024年供给端出现不可抗力，需求平稳复苏，景气度有望上移。
• 推荐企业：万华化学、华鲁恒升等。

钛白粉行业

• 2023年净利润下降10.2%，2024Q1净利润增长78.3%。
• 全球产能扩增有限，钛精矿价格支撑，中长期景气有望上移。
• 推荐企业：龙佰集团、中核钛白等。

电子化学品行业

• 2023年营收增长5.2%，净利润下降15.3%。
• 2024Q1营收增长14.0%，净利润增长54.4%。
• 国产替代趋势明显，需求长期向好。
• 推荐企业：彤程新材、瑞丰新材、圣泉集团等。

投资建议

• 景气类：关注制冷剂、涤纶长丝、轮胎等景气周期回升的行业。
• 红利类：资源品和添加剂具有中高股息率，如钛精矿、磷矿石、天然碱等。
• 成长类：关注新材料、半导体材料、环保材料等具备技术壁垒和政策支持的领域。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 行业竞争加剧，可能影响盈利恢复。

总结

2023年基础化工行业整体承压，但部分子行业如轮胎、涤纶长丝、氟化工等表现突出。2024Q1行业开始触底修复，盈利显著改善。随着经济缓步复苏，资本开支放缓，行业景气度逐步回升。投资建议包括景气类、红利类和成长类，推荐关注具有出口优势、涨价潜力及国产替代前景的公司。