化工行业2020三季度化工经营前瞻：曙光已出现，聚氨酯链抢眼-20201008-长江证券-20页_1mb

2020年三季度化工行业运行情况总结

核心内容概览

2020年三季度，化工行业整体表现逐步改善，尽管营收和利润仍受疫情及原油价格下跌影响，但随着下游需求恢复及原油价格回升，化工品价格出现修复态势。主要子行业如聚氨酯、DMF、草铵膦、磷肥等行业表现较为突出。

主要观点

• 行业整体表现：2020年1-8月，化学原料及化学制品行业营收同比下降8.0%，利润下降22.0%；化学纤维行业营收下降15.5%，利润下降33.4%；橡胶和塑料制品行业营收下降5.4%，利润增长19.5%。
• 价格修复趋势：化工产品价格指数（CCPI）截至2020年9月30日为3777，较2020年4月最低点上涨19.8%，但仍较去年同期下跌13.9%。原油价格回升带动化工品价格修复。
• 行业亮点：
  • 聚氨酯链：环氧丙烷、软泡聚醚、硬泡聚醚等产品价格同比和环比均上涨，成为三季度亮点。
  • DMF与草铵膦：因供给收缩，价格同比和环比均大幅上涨。
  • 磷肥行业：MAP、DAP等产品价差同比和环比大幅上涨，显示行业复苏迹象。

关键信息

价格走势分析

与2019年三季度末相比

• 价格上涨产品：环氧丙烷（83.3%）、软泡聚醚（81.9%）、盐酸（66.7%）、硬泡聚醚（53.3%）、硫磺（51.7%）等。
• 价格下跌产品：丁二烯（-48.0%）、甲苯（-47.4%）、百菌清（-44.3%）、硝酸（-44.0%）、纯苯（-41.5%）等。

与2020年二季度均价相比

• 价格上涨产品：软泡聚醚（54.2%）、EDC（46.3%）、环氧丙烷（45.6%）、WTI原油（44.5%）、乙烯（35.8%）等。
• 价格下跌产品：蛋氨酸（-24.3%）、吡虫啉（-19.1%）、苯醚甲环唑（-18.0%）、百菌清（-16.3%）、维生素A（-16.2%）等。

价差走势分析

与2019年三季度均价差相比

• 价差上涨产品：TDI（467.9%）、环氧丙烷（174.9%）、聚合MDI（111.3%）、DMF（82.6%）、MAP（50.4%）等。
• 价差下跌产品：黄磷（-79.9%）、PC（-45.5%）、乙二醇（-44.4%）、隔膜烧碱（-41.4%）、PTA（-38.1%）等。

与2020年二季度均价差相比

• 价差上涨产品：TDI（158.5%）、环氧丙烷（71.1%）、聚合MDI（41.1%）、DMF（32.1%）、DAP（152.2%）等。
• 价差下跌产品：黄磷（-79.9%）、PTA（-47.4%）、煤头甲醇（-46.3%）、粘胶短纤（-44.7%）、隔膜烧碱（-44.2%）等。

行业龙头公司表现

• 万华化学：聚氨酯板块企稳反弹，丙烯酸与环氧丙烷表现突出。
• 龙蟒佰利：因国内外地产需求恢复，自7月起多次提高钛白粉价格。
• 华鲁恒升：DMF表现亮眼，大部分产品三季度均价环比上涨。
• 扬农化工：农药价格同比下降，但随着需求修复，三季度均价下降幅度环比收缩。
• 华峰氨纶：氨纶均价同比下滑，但因原材料价格下跌，价差同比上涨，三季度均价、价差环比下降，但仍保持稳中有升。

风险提示

1. 原油价格大幅下跌；
2. 国内外疫情反复，化工品需求下降。

图表目录

• 图1：化学原料及化学制品行业营收利润逐渐修复
• 图2：化学纤维行业营收利润逐渐修复
• 图3：橡胶和塑料制品行业经营逐步改善
• 图4：中国化工产品价格指数走势（截至20.09.30）
• 图5：WTI原油价格走势（截至20.10.06）
• 图6：117种化工产品2020三季度末与2019年同期相比价格涨跌情况
• 图7：117种化工产品2020三季度均价与2019年同期相比价格涨跌情况
• 图8：117种化工产品2020三季度均价与2020年二季度环比价格涨跌情况
• 图9：117种化工产品2020三季度价格涨跌情况（第一部分）
• 图10：117种化工产品2020三季度价格涨跌情况（第二部分）
• 图11：32种化工产品2020三季度末价差与2019年同期相比涨跌情况
• 图12：32种化工产品2020三季度平均价差与2019年同期相比涨跌情况
• 图13：32种化工产品2020三季度末价差与2020年二季度环比涨跌情况

表格目录

• 表1：2020三季度末化工产品价格较2019三季度同比涨跌幅前十
• 表2：2020三季度化工产品均价较2019三季度同比涨跌幅前十
• 表3：2020三季度化工产品均价较2020年二季度环比涨跌幅前十
• 表4：2020三季度末化工产品价差同比涨跌幅前十
• 表5：2020三季度化工产品平均价差同比涨跌幅前十
• 表6：2020三季度化工产品平均价差环比涨跌幅前十