化工刚需品行业深度：疫情似风，孰稳如石？-20200419-长江证券-36页_2mb

化工行业刚需品投资分析总结

核心内容

本报告分析了疫情对化工行业的影响，指出在宏观经济下行和疫情冲击下，刚需品（如化肥、农药、维生素、蛋氨酸、减水剂、医药中间体）的市场需求仍保持稳定甚至增长，成为化工行业的重要支撑。报告重点分析了种植业、养殖业、基建业和医药业中的关键化工原料，并推荐了相关龙头企业进行投资关注。

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主要观点

1. 刚需品的稳定性：疫情导致可选消费下滑，但必选消费（如食品、医药）保持增长，支撑化工行业需求。
2. 政策刺激基建：政府推动基建投资和房地产回暖，带动减水剂等上游化工品需求增长。
3. 供给优化与价格提升：部分化工产品因供给端受限或优化，价格显著上涨，利好行业龙头。
4. 龙头企业优势明显：华鲁恒升、扬农化工、利民股份、联化科技等企业具备技术、规模与成本控制优势，受益于行业景气度提升。

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关键信息

1. 农业之种植业

• 化肥、农药需求刚性：全球人口增长支撑粮食需求，化肥和农药市场稳步扩张。
• 龙头企业推荐：
  • 华鲁恒升：成本优化，产品结构多元化，是煤化工龙头。
  • 扬农化工：国内仿生农药龙头，产品线丰富，产能扩张。
  • 利民股份：杀菌剂和杀虫剂龙头，海外业务拓展能力强。

2. 农业之养殖业

• 维生素、蛋氨酸需求稳定：饲料添加剂需求与畜产品、水产品市场密切相关，具备刚性。
• 价格上扬：受草地贪夜蛾虫害和海外疫情冲击，VE、VA、蛋氨酸等产品价格显著上涨。
• 龙头企业推荐：
  • 新和成：掌握维生素A、E及蛋氨酸的核心技术，产能扩张显著。

3. 基建业

• 减水剂需求增长：作为混凝土外加剂，减水剂在预拌混凝土中使用率提升，带动需求。
• 政策推动：政府推动基建和房地产投资，预计水泥产量和减水剂需求将逐步恢复。
• 龙头企业推荐：
  • 苏博特、垒知集团、红墙股份：国内减水剂主要供应商，具备技术优势。

4. 医药业

• 医药中间体需求增长：受原料药市场扩张影响，医药中间体需求保持增长。
• 行业集中度提升：环保政策和供给侧改革推动行业向龙头企业集中。
• 龙头企业推荐：
  • 联化科技：中间体定制化生产龙头，毛利率高，发展前景广阔。

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风险提示

• 下游需求增长不及预期。
• 产品价格大幅波动。

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图表与数据摘要

• 图1-4：反映疫情对消费和出口的影响，显示必选消费表现坚挺。
• 图5：展示刚需品支撑下的化工行业投资逻辑。
• 图6-11：展示化肥、农药、饲料等行业的供需变化及价格走势。
• 图12-26：反映各企业经营情况、产能布局和产品价格变化。
• 图27-33：展示养殖业产业链及饲料需求变化。
• 图34-40：显示全球饲料产量和肉类需求变化。
• 图41-51：展示维生素、蛋氨酸等产品价格及产能变化。
• 图52-61：反映减水剂需求及预拌混凝土渗透率提升。
• 图62-69：展示医药中间体产业链及联化科技经营状况。

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总结

疫情对化工行业整体造成冲击，但刚需品在需求端表现出较强的抗压能力，成为行业投资的重要方向。报告建议重点关注种植业（化肥、农药）、养殖业（维生素、蛋氨酸）、基建业（减水剂）与医药业（医药中间体）的龙头企业，如华鲁恒升、扬农化工、利民股份、新和成、联化科技等。这些企业凭借技术优势、产能扩张和行业景气度提升，有望在后疫情时代实现业绩增长和投资回报。