20221101-财信证券-拓邦股份-002139.SZ-盈利逐季改善_具备长期成长动能_2页_386kb

拓邦股份公司点评总结

核心内容概述

拓邦股份（002139.SZ）是一家专注于电子和消费电子领域的公司，其业务涵盖家电及工具控制器、新能源产品等多个板块。根据2022年三季报数据，公司前三季度实现营收65.35亿元，同比增长16.31%；归母净利润4.59亿元，同比下降18.87%。尽管净利润下滑，但公司整体盈利趋势呈现逐季改善，毛利率逐步企稳。公司当前股价为11.24元，52周价格区间为7.42-22.17元，总市值为14286.35百万元，流通市值为11708.70百万元。

主要观点

营收与盈利表现

• 营收增长：公司前三季度营收同比增长16.31%，显示其业务在整体市场环境下仍保持稳健增长。
• 盈利逐季改善：归母净利润逐季增长，Q3净利润同比大幅增长54.60%，显示公司盈利能力在逐步恢复。
• 毛利率变化：前三季度综合毛利率为18.85%，同比下降4.02个百分点，主要受高价原材料及业务结构变化影响，但随着库存去化和原材料价格下行，毛利率有望改善。

业务结构与增长潜力

• 传统业务优势：家电和工具控制器业务具有明显竞争优势，公司持续推进产能多区域布局，有望进一步提升市场份额。
• 新能源业务增长：新能源板块保持60%以上的增长，主要面向储能及绿色出行领域，提供逆变器、控制器、电芯等产品和系统解决方案。
• 产能扩张：公司储能业务占新能源板块约70%-80%，自有产能约2GWH，预计到2023年末将达到4-4.5GWH，显示公司在新能源领域的积极布局。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为90.28亿元、110.82亿元、130.84亿元，归母净利润分别为6.01亿元、7.89亿元、10.74亿元。
• 估值分析：对应PE分别为24倍、18倍、13倍，参考可比公司估值，给予2023年估值区间22-25倍，合理价格区间为13.64-15.50元。
• 评级维持：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长动能。

关键信息

交易数据

涨跌幅比较

费用与研发投入

• 四费占比：前三季度四费占比为10.83%，较去年同期增加2.04%。
• 股权激励费用：受2021年限制性股票激励计划影响，前三季度累计股权激励费用为1.08亿元。
• 财务费用：受益于人民币贬值，财务费用为-1.64亿元，去年同期为0.67亿元。
• 研发投入：研发费用为4.30亿元，同比增长50.88%，占营收比重由5.06%提升至6.58%。

风险提示

• 下游需求恢复较慢
• 原材料价格高位
• 库存去化不及预期

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

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