20260303-华泰期货-聚烯烃日报_油价上涨助推成本上升_聚烯烃价格大幅上行_13页_2mb

油价上涨助推成本上升，聚烯烃价格大幅上行总结

核心内容概述

近期油价因美伊冲突升级而大幅上涨，对聚烯烃市场形成显著成本支撑，推动L和PP主力合约价格上行，部分现货价格也同步上涨。然而，聚烯烃整体仍处于供强需弱的弱现实状态，上游开工率维持高位，下游需求恢复缓慢，市场整体走势受地缘政治与基本面的双重影响。

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主要观点

1. 价格与基差走势

• L主力合约收盘价为6991元/吨，较前日上涨394元/吨。
• PP主力合约收盘价为6998元/吨，较前日上涨387元/吨。
• LL华东现货上涨250元/吨至6800元/吨，LL华北现货上涨170元/吨至6650元/吨。
• 基差方面，LL华东基差为-191元/吨，PP华东基差为-298元/吨，均呈现贴水状态。

2. 上游供应与生产利润

• PE开工率为88.0%（-0.5%），PP开工率为75.5%（-0.4%），显示供应端相对稳定。
• PE油制生产利润为-554.7元/吨（-260.8），PP油制生产利润为-704.7元/吨（-260.8），PDH制PP生产利润为-650.4元/吨（-124.6），表明整体生产利润承压，部分企业面临亏损。

3. 地缘政治对油价与聚烯烃的影响

• 美伊冲突升级导致油价大幅上涨，间接推动聚烯烃成本上升。
• 伊朗局势对PE进口影响较大，尤其是非标品HD与LD，可能通过价格传导影响LLDPE和LDPE的供需格局。
• 对于PP，海外供应影响较小，但油价上涨推高油制和PDH制PP成本，进一步压缩利润空间。

4. 下游需求与开工率

• PE下游农膜开工率为10.1%（-14.7%），包装膜开工率为24.7%（+4.4%），显示农膜需求疲软，包装膜略有回暖。
• PP下游塑编开工率为29.3%（+5.2%），BOPP膜开工率为47.7%（+4.9%），需求端逐步复苏，但整体仍偏弱。
• 下游开工率回升需关注实际需求落地情况，当前仍处低位。

5. 库存情况

• 上游与中间贸易商库存节后快速累积，PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存和港口库存均显示库存压力较大。
• PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存和港口库存同样处于高位，库存累积对价格形成一定压制。

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关键信息汇总

成本支撑

• 油价上涨是推动聚烯烃价格上行的主要因素，尤其对PE和PP的油制生产成本产生显著影响。
• PDH制PP成本因丙烷价格上涨进一步抬升，导致PDH利润亏损加深，可能引发检修预期。

供应与需求

• PE：自伊朗进口PE占比较大，非标品影响显著，但整体供应仍偏强。
• PP：海外供应影响有限，需求端缓慢复苏，但短期内难以支撑价格大幅上涨。

库存压力

• 上下游库存均处于高位，尤其在节后，库存快速累积，对价格形成一定抑制作用。

风险提示

• 中东地缘局势变化
• 原油价格波动
• 外盘丙烷价格走弱
• 上游检修不及预期

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策略建议

• 单边策略：LLDPE、PP可考虑在低位谨慎逢低做多套保。
• 跨期与跨品种策略：目前暂无明显操作建议。

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数据来源与图表说明

• 所有数据来源于同花顺、钢联、卓创、隆众及华泰期货研究院。
• 图表内容涵盖价格走势、基差、生产利润、进出口利润、下游开工率及库存情况，为市场分析提供重要参考。

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本期分析团队

• 梁宗泰：研究员，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：研究员，从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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