20250316-华泰期货-国债期货周报_国债期货震荡承压_短期谨慎观望_19页_903kb

报告摘要

国债市场研究报告总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院发布，研究员徐闻宇提供分析。报告涵盖了宏观政策、通胀情况、资金面、市场面、国债期货及现券市场运行状态、宏观经济指标、流动性跟踪以及货币财政政策等多方面内容。

主要观点

宏观政策：2025年3月5日，十四届全国人大三次会议提出实施更加积极的财政政策，赤字率拟为4%，一般公共预算支出规模为29.7万亿元，地方债和专项债合计发行4.4万亿元，政府债务总规模增加至11.86万亿元。
通胀：2月CPI同比减少0.7%，表明市场通胀压力有所缓解。
资金面：央行在3月14日进行了1807亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。货币市场回购利率波动，1D、7D、14D和1M分别为1.811%、1.742%、1.857%和1.963%。
市场面：国债期货价格在一周内涨跌分化，TS、TF、T和TL的涨跌幅分别为-0.06%、0.02%、-0.09%和-1.04%。4TS-T和2TF-T的价差分别下跌了0.082元和0.025元。
策略建议：
- 单边：资金面收紧，国债期货价格震荡走跌，关注2506合约中性。
- 套利：关注基差走阔。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

关键信息

资金面情况

央行操作利率为1.5%，逆回购操作规模为1807亿元。
货币市场回购利率波动，1D为1.811%，7D为1.742%，14D为1.857%，1M为1.963%。

市场面表现

国债期货涨跌幅分化，TS、TF、T和TL一周内分别下跌0.06%、上涨0.02%、下跌0.09%和下跌1.04%。
跨期价差波动，4TS-T和2TF-T分别下跌0.082元和0.025元。
国债期货净基差：TS为0.012元，TF为0.026元，T为-0.113元，TL为-0.156元。

市场运行状态

各品种期货合约收盘价走势和跨期价差走势显示市场情绪波动。
持仓量方面，2503合约持仓量为0，而2506合约持仓量为173,159百手。

宏观经济指标

社会融资规模：近1月为70567.00万亿元，近3月为70567.00万亿元，呈上行趋势。
M2：近1月为7.00%，近3月为7.00%，略有下行。
制造业PMI：近1月为50.20%，近3月为50.20%，小幅回升。
CPI：2月为-0.70%，超预期减少。
PPI：1月为-2.30%，负增长有所改善。
美元指数：3月14日为103.74，小幅下行。
美元兑人民币：3月14日为7.23，小幅下行。
SHIBOR 7天利率：3月14日为1.74%，小幅回升。
DR007加权平均：3月14日为1.81%，小幅下行。
R007加权平均：3月14日为1.82%，小幅震荡。
同业存单7天利率：3月14日为1.96%，小幅回升。
(1Y)AA-AAA信用利差：3月14日为2.17%，小幅回升。
中国经济意外指数：3月14日为-2.50%，小幅回升。

国债现券市场

TS2506：
- 240016.IB净价为100.0853，收益率为1.5881%，基差为0.6588，净基差为0.7111。
- 240010.IB净价为100.5057，收益率为1.6582%，基差为0.2635，净基差为0.2599。
- 240003.IB净价为100.8341，收益率为1.6050%，基差为-0.0205，净基差为-0.0794。
- 220016.IB净价为102.0206，收益率为1.6230%，基差为0.7216，净基差为0.5548。
- 220007.IB净价为101.7912，收益率为1.6033%，基差为0.3627，净基差为0.2025。
- 220002.IB净价为101.4122，收益率为1.5984%，基差为0.0840，净基差为-0.0574。
TF2506：
- 240014.IB净价为101.1075，收益率为1.6501%，基差为-0.0900，净基差为-0.1078。
- 230006.IB净价为105.2598，收益率为1.7205%，基差为0.5673，净基差为0.3417。
- 220027.IB净价为104.9868，收益率为1.7200%，基差为0.4356，净基差为0.2024。
- 220021.IB净价为104.1546，收益率为1.7200%，基差为0.2149，净基差为0.0247。
T2506：
- 240017.IB净价为101.9895，收益率为1.8354%，基差为0.5205，净基差为0.3116。
- 240011.IB净价为103.7108，收益率为1.8354%，基差为2.0785，净基差为1.9753。
- 240004.IB净价为103.8139，收益率为1.8904%，基差为1.2533，净基差为1.1264。
- 230026.IB净价为106.2654，收益率为1.9031%，基差为1.1969，净基差为1.0015。
- 230018.IB净价为104.9066，收益率为1.9106%，基差为0.8467，净基差为0.6806。
- 230012.IB净价为105.9386，收益率为1.8892%，基差为0.6477，净基差为0.4504。
- 230004.IB净价为107.6613，收益率为1.8584%，基差为0.8097，净基差为0.5623。
- 220025.IB净价为106.8331，收益率为1.8409%，基差为0.5270，净基差为0.3005。
- 220019.IB净价为105.3426，收益率为1.8400%，基差为0.4795，净基差为0.2949。
- 220017.IB净价为105.9153，收益率为1.8359%，基差为0.4795，净基差为0.2949。
- 220010.IB净价为106.4842，收益率为1.7800%，基差为0.5155，净基差为0.2985。
TL2506：
- 2400004.IB净价为107.1709，收益率为2.1601%，基差为3.1586，净基差为3.0185。
- 2400001.IB净价为109.5261，收益率为2.1426%，基差为3.1304，净基差为2.9769。
- 230023.IB净价为118.9696，收益率为2.1202%，基差为2.9132，净基差为2.6931。
- 230009.IB净价为121.5441，收益率为2.1563%，基差为1.4641，净基差为1.2071。
- 220024.IB净价为120.4443，收益率为2.1362%，基差为2.1296，净基差为1.8862。
- 220008.IB净价为124.2780，收益率为2.1201%，基差为1.8240，净基差为1.5474。
- 210014.IB净价为127.8389，收益率为2.1202%，基差为1.4164，净基差为1.1034。
- 210005.IB净价为131.0967，收益率为2.1453%，基差为0.2768，净基差为-0.0729。
- 200012.IB净价为132.4462，收益率为2.1678%，基差为-0.0960，净基差为-0.4619。