20250316-东证期货-国债期货周度报告_股市走强压制长债_继续看陡曲线_17页_7mb

报告摘要

本周（03.10-03.16）国债期货整体呈现震荡偏弱走势，市场情绪受股市表现影响显著。尽管2月通胀数据不及预期，但股市走强压制了长债表现，曲线整体走陡。预计下周央行态度将略转松，但降息等总量型政策短期内不会落地，因此国债期货不会立即由熊转牛。

国债期货走势：本周国债期货持续调整，主要受股市走强及央行逆回购净回笼影响，尾盘市场担忧国债增发，利率上行压力显现。
利率债市场：本周利率债净融资额为1010.85亿元，较上周下降；国债收益率多数上行，10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差均走阔，反映市场对长端利率的预期上升。
资金面情况：央行公开市场净回笼资金2517亿元，DR007和R007均下行，SHIBOR隔夜和1周窄幅震荡，资金面整体偏紧。
海外市场动态：美元指数震荡走弱，10Y美债收益率窄幅震荡，中美10Y国债利差倒挂246.8BP。
通胀数据：工业品价格齐涨，农产品价格涨跌互现，显示通胀压力有所上升。
股市影响：股市走强压制了长债表现，市场风险偏好回升，短期仍有冲高动力，对债市形成压力。
策略建议：
1. 市场调整压力尚未完全释放，但债市估值相对合理，建议逢低布局中线多单。
2. 关注逢平做陡策略，以应对曲线走陡趋势。
3. 当前短端TS、TF合约IRR较高，可适度关注正套策略。
4. 正在空头套保的投资者可待央行态度明确后再调整策略。

国债期货结算价：截至3月14日，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为102.362、105.555、107.680和115.710元，分别较上周末变动-0.078、+0.020、-0.045和-1.190元。
资金面变化：央行公开市场累计净回笼资金1917亿元，DR007和R007下行，SHIBOR隔夜和1周震荡。
利差变化：10Y-1Y利差走阔0.992bp至23.89bp，10Y-5Y利差走阔5.18bp至19.04bp，30Y-10Y利差走阔2.92bp至20.59bp。
市场情绪：股市走强激发了市场风险偏好，短期内仍有冲高动力，债市承压，曲线有望走陡。
风险提示：市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策形成扰动，需警惕政策不确定性带来的影响。

走势评级	短期（1-3个月）	中期（3-6个月）	长期（6-12个月）
强烈看涨	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看涨	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%	振幅-5%-+5%
看跌	下跌5-15%	下跌5-15%	下跌5-15%
强烈看跌	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上

制作单位：上海东证期货有限公司
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