20240828-华鑫证券-扬农化工-600486.SH-公司事件点评报告_农药景气度下行_公司具备抗风险能力_5页_301kb

扬农化工（600486）事件点评报告总结

一、核心观点

2024年上半年，受农药行业产能饱和及全球竞争加剧影响，行业景气度下行，公司业绩承压。但通过成本优化和项目推进，公司展现出较强抗风险能力，维持“买入”评级，短期价格波动风险可控，长期增长潜力持续。

二、行业与业绩简析

1. 行业现状
   2024年上半年，全球农药产能趋近饱和，企业间竞争加剧，导致公司农药品价格与产销量下滑。2024H1原药产品均价同比降23.91%，销量增长9.13%，但销售额同比减少26.4%。

2. 财务表现
   报告期内，公司营业收入56.99亿元，同比下降19.36%；归母净利润7.63亿元，降幅超32.10%。单Q2营收与净利润环比仍延续下滑趋势，显示行业整体压力尚未缓解。

三、公司应对措施

1. 成本控制
   面对原料价格下降，公司通过降本增效实现节支22.6亿元，改善盈利结构。期间费用率同比下降，经营活动现金流同比增0.52亿元。

2. 项目推进
   葫芦岛精细化工项目建设加速，一阶段试生产完成，二阶段工程进入机电安装阶段。同时推动新药研发与创制，加快产业链资源整合。

四、未来预测

预计2024-2026年公司EPS依次为4.12元、4.86元、5.67元，PE连续下降至118、100、86倍，成长性较强。

五、风险提示

需关注三大风险：原材料价格波动、宏观经济预期下滑、氟化工需求疲软。项目投产不及预期亦需警惕

六、投资建议

维持“买入”评级，短期可关注抗风险能力，中期可把握行业复苏与项目放量机会。