20230830-开源证券-扬农化工-600486.SH-公司信息更新报告_2023Q2业绩符合预期_盈利能力逐步修复_4页_728kb

总结

公司概况

扬农化工（股票代码600486SH）是一家基础化工/农化制品公司。报告维持“买入”投资评级，当前股价为6458元，总市值26243亿元，流通市值26017亿元。公司主要从事农药产品的研发、生产和销售。

绩效表现

2023年上半年，公司营收为7067亿元，同比下降26.12%；归母净利润为1124亿元，同比下降25.8%；扣非净利润为1082亿元，同比下降31.68%。季度数据显示，Q2业绩进一步疲软，环比下降明显。尽管营收和利润同比下降，但盈利能力有所修复，H1销售毛利率为26.84%（较2022年底提升1.16个百分点），主要受益于产销衔接优化、提质增效及主要原材料价格同比下降。

中长期展望

公司辽宁葫芦岛项目建设快速推进，总投资46亿元，在政府和中化集团支持下进展顺利，预计为中长期成长奠定基础。公司凭借研产销一体化优势，体现了较强的发展信心。

财务预测与估值

报告下调2023年归母净利润预测至1559亿元（原值1859亿元），维持2024-2025年预测为2207亿元和2546亿元，对应EPS分别为38.4元、54.3元和62.7元/股。当前股价PE倍数从168倍降至119倍（2024年）和103倍（2025年），PE持续下降反映估值趋于合理。

风险提示

主要风险包括：项目进展不及预期、主要产品价格波动、安全环保风险以及汇率波动等。报告强调需关注市场景气度回归常态及行业季节性特征。

其他信息

附财务摘要数据，展示关键指标如营业收入、毛利率、净利率等历史表现和预测趋势。报告结尾包含信息披露和法律声明，提醒投资者参考原文和注意适当性要求。