> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杭叉集团（603298）点评报告总结 ## 核心内容 杭叉集团于2026年4月23日发布了2026年第一季度业绩报告，显示公司业绩略超预期，实现营收49亿元，同比增长10%；归母净利润4.7亿元，同比增长9%。公司毛利率提升至22.5%，净利率略有下滑至9.6%。公司业绩增长主要受益于叉车全球化、无人化和电动化趋势的持续推动。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司2026年一季度业绩稳健增长，显示其在行业复苏和战略转型中的良好表现。 - **智能化转型**：杭叉集团正积极布局人形机器人和无人车领域，推动其从传统叉车制造商向智能物流解决方案提供商转型。 - **全球化布局**：公司叉车出口量持续增长，2026年1-2月出口量同比增长22%，凸显其在全球市场的竞争力。 - **研发投入**：公司围绕模型、数据、硬件、场景构建全栈能力，组建了200人的垂直领域模型开发团队，推进“开箱即用”三年研发规划。 - **收购整合**：2025年完成对国自机器人的收购，整合后公司智能物流业务持续领先，在电力、汽车、快消等行业中标知名企业订单。 - **发展信心**：公司发布了2026年度“提质增效重回报”行动方案，彰显其对未来发展的信心，并锚定“做世界最强叉车企业”的愿景。 ## 关键信息 ### 业绩预测 | 年份 | 营业收入 (亿元) | 归母净利润 (亿元) | 同比增长率 (%) | P/E 倍数 | |------|----------------|------------------|----------------|---------| | 2026E| 195.76 | 24.13 | 10% | 14 | | 2027E| 219.92 | 27.54 | 14% | 12 | | 2028E| 251.43 | 31.83 | 16% | 11 | ### 财务摘要 | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 17739 | 19576 | 21992 | 25143 | | 归母净利润 | 2191 | 2413 | 2754 | 3183 | | 毛利率 (%) | 24.78% | 25.28% | 25.68% | 25.98% | | 净利率 (%) | 13.07% | 13.13% | 13.31% | 13.46% | | ROE (%) | 20.17% | 18.83% | 17.88% | 17.33% | | P/E 倍数 | 15.31 | 13.90 | 12.18 | 10.54 | | P/B 倍数 | 2.89 | 2.39 | 2.00 | 1.68 | | EV/EBITDA 倍数 | 10.74 | 9.16 | 7.63 | 6.09 | ### 投资评级 - **股票投资评级**：买入（维持），预计未来6个月相对沪深300指数涨幅将超过20%。 - **行业投资评级**：看好，行业指数预计相对沪深300指数涨幅将超过10%。 ## 风险提示 - 海外贸易摩擦风险 - 汇率波动风险 - 新产品研发不及预期 ## 附录：主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 (%) | 5.90% | 10.36% | 12.34% | 14.33% | | 营业利润增长率 (%) | 5.86% | 11.84% | 13.49% | 15.56% | | 归母净利润增长率 (%) | 8.87% | 10.11% | 14.13% | 15.57% | | 资产负债率 (%) | 37.24% | 31.42% | 30.41% | 28.82% | | 流动比率 | 1.89 | 2.41 | 2.57 | 2.78 | | 速动比率 | 1.41 | 1.92 | 2.07 | 2.26 | | 总资产周转率 | 0.97 | 0.94 | 0.93 | 0.91 | | 应收账款周转率 | 6.44 | 6.93 | 7.22 | 6.99 | | 应付账款周转率 | 4.81 | 5.11 | 5.26 | 5.17 | | 每股收益 (元) | 1.67 | 1.84 | 2.10 | 2.43 | | 每股经营现金流 (元) | 1.29 | 1.66 | 1.36 | 1.75 | | 每股净资产 (元) | 8.86 | 10.70 | 12.81 | 15.24 | ## 行业对比 - **可比公司估值**：叉车行业平均PE为13.90倍，人形机器人行业平均PE为45倍，杭叉集团在叉车+人形机器人组合中估值更具吸引力。 - **市场地位**：杭叉集团在无人叉车式AGV/AMR领域稳居国内领先地位，2025年智能物流解决方案合同金额大幅增长。 ## 投资建议 公司正通过智能化、无人化、全球化战略打开成长空间，未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况综合决策，不应仅依赖投资评级做出交易决定。