20220328-大越期货-大豆_粕类早报_42页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报总结 2022-03-28
核心内容概览
本报告主要分析大豆及粕类（豆粕、菜粕）的市场走势、基本面、库存、盘面表现、主力持仓及未来预期，结合国际形势与国内供需变化，为投资者提供策略建议。
豆粕分析
市场表现
- 基本面：美豆震荡偏强，出口需求良好支撑，国内豆粕震荡回落，受国储拍卖和主力移仓影响，但现货升水支撑价格。
- 基差：现货5040元/吨（华东），基差842元/吨，升水期货。
- 库存：豆粕库存32.16万吨，环比增加1.87%，同比减少60.54%。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 价格预期：美豆震荡偏强，国内豆粕受供应偏紧和需求预期支撑，整体震荡偏强，或仍有新高。
主要观点
- 利多因素：
- 美农报告南美大豆产量低于预期，存在下调可能。
- 国内豆粕库存处于低位，油厂缺豆导致现货维持高位。
- 阿根廷提高豆油和豆粕出口关税。
- 利空因素：
- 国内需求短期偏淡，国储大豆抛售增加供应。
- 进口巴西大豆即将到港，供应预期改善。
- 当前逻辑：市场聚焦于鹅鸟冲突和美豆种植意向报告，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈。
- 主要风险点：鹅鸟冲突是否达成协议、南美大豆产量变数、美联储加息预期。
合约策略
- 豆粕M2209：短期4200附近震荡，期权观望。
菜粕分析
市场表现
- 基本面：菜粕冲高回落，跟随豆粕技术性整理，整体震荡偏强。
- 基差：现货4270元/吨（华南），基差330元/吨，升水期货。
- 库存：菜粕库存3.5万吨，环比减少5.66%，同比减少41.67%。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
- 价格预期：供应偏紧格局短期持续，需求预期良好支撑价格，中期受油菜籽产量和水产需求变化影响。
主要观点
- 利多因素：
- 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限。
- 3月水产需求预期良好。
- 国内油菜籽盘面压榨利润良好。
- 利空因素：
- 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
- 春节后水产需求释放后可能转淡。
- 当前逻辑：菜粕供应偏紧，需求预期良好，支撑价格震荡偏强。
- 主要风险点：春节水产投放情况、国内油菜籽产量预估变化、俄乌冲突影响。
合约策略
- 菜粕RM2209：短期4000附近震荡，期权观望。
大豆分析（豆一）
市场表现
- 基本面：美豆震荡偏强，国内大豆窄幅震荡，技术性整理。
- 基差：现货6160元/吨（佳木斯），基差-60元/吨，贴水期货。
- 库存：大豆库存197.87万吨，环比减少16.5%，同比减少45.19%。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 价格预期：国产大豆短期供需两淡，但受粕类上涨带动维持区间震荡，中期或偏弱。
主要观点
- 利多因素：
- 国内大豆供应短期偏紧。
- 现货市场有价无市，价格保持稳定。
- 利空因素：
- 国储大豆抛储开启，供应增加。
- 进口大豆到港量回升，新季国产大豆扩种预期。
- 当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。
- 主要风险点：国储大豆抛储数量、新季大豆种植预期、鹅鸟冲突影响进口。
合约策略
- 豆一A2207：短期6200至6300区间震荡，观望或短线操作。
市场数据与趋势
进口动态
- 大豆进口到港量：2月低位，3月回升至660万吨，但仍不及春节前预期。
- 油菜籽进口到港量：2月和3月继续减少，供应偏紧。
库存情况
- 大豆库存：国内油厂大豆库存处历史低位。
- 豆粕库存：全国油厂豆粕库存32.16万吨，环比上升。
- 菜粕库存：国内油厂菜粕库存3.5万吨，环比下降。
供应与需求
- 国内需求：水产需求已启动，但春节后可能转淡。
- 养殖情况：生猪饲料产量月度环比上升，但生猪存栏量1月环比增加1.2%，母猪存栏量减少0.4%。
- 价格走势：生猪价格低位反弹，但整体仍偏弱；水产价格相对偏强。
国际动态影响
- 美豆：震荡偏强，受出口需求良好和南美大豆产量预期影响。
- 南美天气：巴西和阿根廷天气整体偏干燥，可能影响大豆产量。
- 俄乌冲突：影响大豆和油菜籽进口预期，市场关注协议达成情况。
- 巴西大豆出口至中国：2022年1月至3月出口量明显高于去年同期。
总体展望
- 短期：豆粕、菜粕及大豆整体震荡偏强，受供应偏紧和需求预期支撑。
- 中期：南美大豆产量和国储抛储将影响国内供应，国内大豆扩种计划可能压制价格。
- 风险提示：南美大豆产量、俄乌冲突、美联储加息、国内需求变化及供应调整是主要风险点。
总结
- 豆粕：短期震荡，中期偏强，关注南美产量和国储抛储。
- 菜粕：供应偏紧，需求预期良好，短期震荡偏强。
- 大豆：短期供需两淡，中期或偏弱，关注国储和新季产量。
- 市场情绪：整体偏多，但需警惕资金流出和技术性整理风险。
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