20240623-银河期货-铝及氧化铝半年报_供需错配_铝产业链利润再分配_19页_2mb

待确认：

1. 铝及氧化铝半年报（2024年6月23日）

   • 上半年氧化铝和电解铝价格重心上移。
   • 氧化铝因矿端紧张、电解铝提前复产导致供不应求。
   • LME铝价上涨521%，氧化铝指数上涨1437%。
   • 电解铝部分利润向上游让渡。

2. 下半年展望

   • 电解铝供应趋缓，需求市场分歧大。
   • 氧化铝三季度维持供需紧张，四季度需求转向宽松。
   • 铝价预计下半年震荡整理，电解铝Q4或迎好转。

3. 第二部分：氧化铝供给

   • 国产矿恢复缓慢，进口矿受雨季影响。
   • 实时产能缺口336万吨，氧化铝利润高企（盈利超1000元/吨）。
   • Q3氧化铝价格高位震荡，Q4价格或回落。

4. 电解铝需求

   • 外需强于内需，新能源需求略弱。
   • 出口增长明显，以内销为主的产业受压力。

5. 交易策略

   • 氧化铝：Q3区间震荡，Q4空单持有待利润收窄。
   • 电解铝：Q3低位震荡，Q4或回暖；氧化铝-电解铝套利组合在Q3末展开。

总结
铝产业链下半年供需逐步转宽松，价格震荡。氧化铝三季度高位运行，电解铝Q4或回暖。需关注进口矿、能耗双控及内需强度变化。