20231027-国盛证券-公牛集团-603195.SH-传统业务逆势稳增长_新业务快速放量_盈利表现靓丽_3页_519kb

公牛集团（603195.SH）2023年三季报点评

总体表现

✔ 公牛集团2023年第三季度实现收入40.14亿元，同比增长104%；
✔ 归母净利润9.91亿元，同比增长161%；
✔ 扣非净利润9.57亿元，同比增长294%。

公司盈利能力显著提升，毛利率达44.7%（同比提升5.7pct），净利率为24.7%（同比提升1.2pct）。

业务亮点

1. 传统业务稳健增长
   ✔ 转换器量价齐升，新品类（轨道插座、升降插座）持续放量；
   ✔ 墙开业务逆势增长，双位数增长且份额快速提升。

2. 新业务快速发展
   ✔ 新能源充电设施业务产品迭代、渠道拓展并进，大功率群充产品加速自研；
   ✔ 无主灯照明的双品牌战略（公牛+沐光）推进顺利，渠道招商进展良好。

渠道与国际化

✔ C端渠道：聚焦全品类旗舰店、五金渠道拓展及家装合作；
✔ B端渠道：深耕地产、医疗等区域大项目合作；
✔ 海外渠道：在发展中国家以转换器为核心扎根，深化发达国家垂直电商与代理商布局。

财务效率优化

✅ 净经营现金流达40.20亿元（同比+20.39亿元），应收账款周转天数降至46天（同比-9天）；
✅ 存货周转天数改善79天，营运能力提升显著。

盈利预测与评级

✔ 预计2023-2025年归母净利润分别为38.3亿/44.9亿/52.1亿元，PE分别为23X/20X/17X；
✔ 维持“买入”评级，业绩增长确定性高，估值处于历史底部。

风险提示

⚠ 原材料价格波动、新业务扩张不及预期。

注：以上内容仅为数据总结，不包含操作建议。