20240509-东兴证券-公牛集团-603195.SH-业绩表现靓丽_新能源业务快速增长_6页_983kb

公牛集团业绩总结分析

公牛集团是国内领先的综合型现代整体家居一体化服务供应商，主营业务涵盖智能电工照明、电连接和新能源等板块。2022年，公司实现营业收入140.81亿元，同比增长13.7%；预计2024年-2026年归母净利润分别为440亿、489亿和561亿元，对应PE分别为253、228和198倍。

智能电工照明业务方面，公司持续打造以无主灯为核心的智能用电产品生态，推出公牛（高性价比）与沐光（高端定位）两大品牌。通过产品设计升级与渠道拓展，营收同比增长显著。线上渠道继续保持流畅，线上业务稳居第三方品牌领先地位；线下渠道方面，截至2024年底，公司已在全国省会城市、大部分地级市和经济发达区域完成全面渠道布局。充电枪桩业务发展迅速，产品线覆盖全面，B端业务连接效果显著。2022-2023年毛利率提升明显，主要因原材料价格回落和集采运作效率提升。

电连接业务以转换器为核心的业务优势持续巩固，扩品提价策略有效推动毛利率稳步上行。东南亚市场布局持续推进，南非、印尼等地的合作进展顺利。积极拓展国内新型业务，包括储能产品开发。

新能源业务正快速扩张，截至2024年初，已建立覆盖城乡的销售服务网络，店铺数量快速增长。公司于2022年成立国际事业部，进行全球化布局，产品已进入德国市场试点。海外投资方面，公司准备加大对中东、南美等新兴市场的开发，同时推进储能领域的业务布局。

分析师认为，公司基本面稳健，战略清晰，无主灯和新能源两大新业务增长空间较大。2023年净利率达到26.79%，同比提升显著；长期成长性值得期待。投资评级为“推荐”，考虑到估值水平，建议投资者择机布局。

风险因素包括新业务拓展不及预期、原材料价格上涨、地产销售下滑等，投资者需谨慎决策。

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A[公牛集团] --> B[主营业务]
B --> C1(智能电工照明)
B --> C2(电连接)
B --> C3(新能源)
C1 --> D1(无主灯生态)
C1 --> D2(线上线下渠道)
C2 --> D3(转换器+海外市场)
C3 --> D4(充电桩+储能)