20221120-华创证券-华创农业周报_10月祖代鸡引种量继续低位_周期确定性不断增强_29页_3mb

华创农业周报（20221114-20221120）总结

核心内容

本周农林牧渔Ⅱ（申万）指数收于3237点，相比上周下跌1.04%，跑输沪深300指数1.39个百分点。其中，渔业涨幅最大（+2.69%），养殖业跌幅最大（-2.32%）。从估值角度看，种植业、畜禽养殖、饲料的PE/PB均低于一年平均值，而水产养殖和动物保健的PE高于平均值。

主要观点

1. 鸡周期已来临，种苗环节最具投资价值

• 父母代鸡苗价格大幅上涨，第45周平均价为43.01元/套，环比提升17.36%。预计12月部分品种父母代鸡苗报价可达70-80元/套，本轮周期有望创历史新高。
• 白羽肉鸡主产区平均价为9.72元/kg，环比小幅提升0.1元/kg，山东烟台地区肉苗鸡和肉毛鸡价格分别上涨至4.3元/羽和4.78元/斤，接近年底消费旺季，价格有望维持高位。
• 10月祖代鸡海外引种中断，更新量同比下降79%，均为国内自繁更新，引种缺口持续扩大。预计全年祖代鸡更新量80-90万套，相比供需平衡点120万套有25-33%缺口。
• 美国田纳西州再次爆发禽流感病例，引种恢复时间延后，预计至少到明年2月中旬。叠加新冠疫情影响，中美航班紧张，预计美国引种状况将持续更长时间，种源缺口进一步扩大。
• 鸡周期已进入，种苗环节最早受益，建议关注益生股份；禾丰股份作为白羽鸡行业中长期被低估的企业，有望在本轮周期中实现市值重新定价。

2. 农产品价格表现

• 生猪价格下跌至24.48元/kg，仔猪价格上涨至50.9元/kg。
• 白羽肉鸡价格维持高位，商品代毛鸡销售价为20.28元/斤，肉苗鸡价格为4.2元/羽。
• 水产品价格整体持稳，对虾、扇贝、海参、鲍鱼、草鱼等价格未出现明显波动。
• 原材料价格方面，国际玉米价格上涨1.44%，国际小麦价格下跌1.29%。

3. 行业分析

• 农林牧渔板块整体表现较弱，但板块内部分企业如禾丰股份、益生股份、普莱柯等表现较好，股价弹性较大。
• 饲料行业PE小幅上涨至80.02，PB维持稳定；水产养殖PE/PB分别上涨2.5%、2.4%，显示板块估值提升。
• 动物保健板块PE/PB分别上涨2.34%、2.32%，呈现景气上行趋势。

关键信息

• 祖代鸡引种中断：10月祖代鸡更新量3.55万套，同比下降79%，引种缺口扩大，预计全年更新量80-90万套，缺口达25-33%。
• 禽流感疫情：美国田纳西州、密西西比州等供种州持续爆发禽流感病例，引种恢复时间延后，预计至少到明年2月中旬。
• 种苗环节机会：益生股份和禾丰股份作为种苗环节代表，预计在本轮周期中受益显著。
• 生猪价格走势：猪价维持高位，但市场对猪价走势存在分歧，发改委表示将继续监控市场并择机投放储备肉。
• 行业景气度：白羽鸡产业链中，种苗环节盈利显著高于下游环节，建议关注种苗企业。

投资建议

• 鸡周期已来临，种苗环节最早受益，建议关注益生股份和禾丰股份。
• 生猪养殖板块仍具投资价值，建议关注牧原股份、温氏股份等龙头企业。
• 动保板块景气上行，建议关注回盛生物、科前生物、普莱柯等企业。

风险提示

• 生猪价格波动
• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价
• 海外祖代鸡引种超预期恢复
• 国内禽流感等养殖疫病爆发
• 鸡肉价格下行

行业数据

公司公告摘要

• 禾丰股份：公开发行可转换公司债券，控股股东及其一致行动人优先配售706万张，占发行总量的47.06%。
• 新希望：因未达到业绩考核要求，回购注销限制性股票43.88万股。
• 中宠股份：公开发行可转换公司债券，募集资金净额7.55亿元，募投项目延期。
• 隆平高科：2021-2022年经营情况良好，总营收39.6亿元，同比上涨24.78%。
• 傲农生物：实际控制人部分股份解除质押，累计质押占总股本31.89%。
• ST华英：收购控股子公司少数股东权益，持股比例从50.5%提升至91.5%。

新闻速递

• 国家发改委：继续择机投放中央猪肉储备，预计生猪价格将保持相对平稳。
• 美国FDA：首次批准实验培育肉制品供人类食用，由UPSIDEFoods生产。
• 农业农村部：11月15日“农产品批发价格200指数”为124.67，同比微降0.29%。
• 其他农产品价格：部分如天然橡胶、棉花、原糖价格上涨，部分如生猪、猪肉价格微调。

图表目录

• 图表1：价格汇总表
• 图表2：每周观点速递
• 图表3：沪深300收于3802点，相比上周上涨0.35%
• 图表4：市场PE/PB分别涨0.08% / 0.06%至11.01 / 1.29
• 图表5：农业指数收于3237点，相比上周下跌1.04%
• 图表6：农业PE/PB分别跌1.01% / 0.99%至95.85 / 3.01
• 图表7：申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排名第二十五
• 图表8：渔业涨幅最大2.69%，养殖业跌幅最大-2.32%
• 图表9：种植业PE/PB分别下跌2.0% / 2.2%至52.7 / 3.1
• 图表10：养殖业PE/PB分别跌2.3% / 2.4%至605.4 / 3.3
• 图表11：动物保健PE/PB分别涨2.34% / 2.32%至48.18 / 2.65
• 图表12：饲料行业PE涨0.09%至80.02，PB维稳
• 图表13：水产养殖PE/PB分别涨2.5% / 2.4%至121 / 2.2
• 图表14：本周个股龙虎榜
• 图表15：大事提醒

相关研究报告

• 《金猪十年与农业产业思考》：2022-7-10
• 《2022年中期策略报告：重点关注困境反转中的生猪养殖与动保》：2022-6-6
• 《海外引种或持续受限，布局白鸡养殖链机会》：2022-11-8
• 《禾丰股份（603609.SH）：被低估的白羽鸡龙头企业》：2022-11-15