20240930-银河期货-锌10月报_锌供应短缺_价格大幅上涨_12页_1mb

锌市场分析报告总结（2024年9月30日）

市场概况

锌价在9月呈现“深V”走势，先因供给和政策利空下跌，后因美联储超预期降息及国内政策接力上行；截至9月27日，LME锌价月度涨幅达67.5%，沪锌主力合约涨幅39.1%。

供需基本面分析

供应端：

1. 锌矿供应紧张未缓解
   全球锌矿产量同比显著下滑，主要因多家海外冶炼厂减产推迟或停产（如爱尔兰TARA矿、葡萄牙Almina、秘鲁Antamina）。国内锌精矿产量因进口依赖度高且同比减少，供给缺口达69.9%。
2. 精炼锌产量大幅下降
   中国8月精炼锌产量同比降7.64%，供需缺口从7月的14万吨扩大至季节性短缺，预计四季度国内冶炼厂复产难度较大，产能持续收缩。

需求端：
9月政策面释放积极信号（降准、降息、地产政策支持），终端需求需关注房地产、汽车、白电等领域的复苏情况，尤其房地产占锌消费21%，铝锌压铸等工业领域近期排产稳定。

价格展望

预计锌价在十月整体震荡上行，供需阶段性过剩转为短缺，叠加宏观降息预期，短期支撑较强，中长期需警惕海外复产及季节性需求变化。

交易策略

• 单边： 强势行情下建议逢低做多，短期支撑位在24985元/吨附近。
• 套利： 月间正套仍有机会，因库存持续紧俏可能导致升水，关注当月至年底合约基差变化。
• 宏观博弈： 美联储降息步调可能打开更多上涨空间，但需注意政策落地节奏。

附：重点数据

• 全球精炼锌7月缺口14万吨，8月国内预计同比下降8.4%。
• 锌冶炼加工费处于低位（国产约1400元/金属吨，进口TC为负）。
• 政策信号频发，预计四季度国内流动性显著改善。