20230428-东吴证券-惠泰医疗-688617.SH-2023年一季报点评_业绩超预期_主营业务继续高速增长_3页_437kb

惠泰医疗2023年一季报分析

业绩表现

• 2023Q1业绩超预期：
  • 收入达350亿元，同比增长3171%。
  • 归母净利润103亿元，同比增长5371%。
  • 扣非归母净利润90亿元，同比增长4908%。
• 盈利能力提升：
  • 毛利率70.67%，同比提升0.9个百分点。
  • 净利率28.25%，同比提升4.5个百分点。

业务亮点

1. 通路类业务规模效应：
   • 覆盖率和入院渗透率提升，带动血管介入类产品增长。
   • 海外市场及OEM业务持续增长。
2. 电生理集采中标：
   • 福建电生理集采于4月14日正式执行，公司多个产品中标位列第一。
   • 三维标测系统HTViewer在澳门首次开展三维电生理手术，手术量有望随集采落地加速。

盈利预测与评级

• 调整预测：
  • 2023年归母净利润从47.4亿元上调至48.5亿元。
  • 2024年归母净利润从64.6亿元上调至65.2亿元。
  • 2025年归母净利润为87.9亿元。
• 估值：
  • 当前市值对应2023-2025年PE分别为52、39、29倍。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• 集采后出厂价降幅超预期。
• 三维标测设备推广不及预期。
• 手术量恢复不及预期。