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正海生物（300653）2022年报及23年一季报点评：疫情影响业绩短期承压，看好全年恢复性增长

投资要点

◼ 公司2022年实现收入433亿（+8%），归母净利润185亿（+10%），2023Q1收入109亿（-73%），受疫情影响业绩短期承压，分析师维持“买入”评级。
◼ 在研管线丰富，研发费用同比提升67%，2022年多款新品获批上市，2023年进入新临床试验。
◼ 面对种植牙集采，公司口腔修复膜及骨修复材料有望受益，市场占有率提升潜力较大。
◼ 调整盈利预测，2023-2025年归母净利润预计236亿、311亿、404亿，对应PE（2023）35倍，估值逐步下降。
◼ 风险提示：集采价格降幅超预期、新品推广不及预期、手术量恢复不及预期等。

关键数据总结

• 财务表现：
  • 2022A 营收433亿，净利润185亿；
  • 2023E 营收549亿，净利润236亿；
  • 2025E 营收3945亿，净利润404亿。
• 估值：
  • 当前市值对应2023-2025年PE：35倍、27倍、21倍。
• 风险因素：集采超预期降价、产品市场接受度、疫情恢复速度。

投资建议

支持公司在疫情影响下长期增长潜力，建议关注其创新产品及集采配套耗材进口替代机会。