20240901-天风证券-铂科新材-300811.SZ-Q2业绩超预期增长_芯片电感步入发展快车道_3页_750kb

铂科新材半年报点评总结

投资评级

• 行业：有色金属/金属与材料
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：未提供
• 毛利率：40.5%
• 净利率：23.2%
• 净利增长：382%（YoY）

核心业绩亮点

公司2024年上半年实现营收796亿元，同比增长369%；净利润185亿元，同比增长382%；扣非净利润180亿元，同比增长418%。第二季度单季营收461亿元，同比增长585%，环比增长376%，创历史新高。

• 软磁粉芯业务：在光伏、储能等高景气领域需求带动下，软磁粉芯产量增长70%，占营收比重上升。
• 芯片电感业务：进入英伟达供应链，批量供货H100产品；TLVR电感已实现小批量生产，并在AI服务器等领域取得突破，芯片电感营收占比提升至24.5%，环比回升显著。

盈利能力与现金流

• 第二季度毛利率达42.3%，环比提升4.4个百分点；净利率24.6%，环比增长3.2个百分点，盈利能力显著提升。
• 经营现金流净额为12亿元，同比增长3844%，显示营运效率改善及回款能力增强。

双赛道成长驱动

公司芯片电感与软磁粉芯双业务驱动增长。未来计划投资454亿元扩建芯片电感产能，巩固第二增长曲线。软磁粉芯方面，随着河源基地投产，长期成长动力充足，将持续受益于光伏、储能等领域的增量需求。

估值与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为386亿元、482亿元、598亿元（略调整盈利预测），对应8月30日收盘价PE为29x、23x、19x，维持“增持”评级。

风险提示

需求波动、产能建设延迟、原材料价格波动、核心技术人员流失、新业务拓展不及预期等风险需关注。