20240828-华安证券-铂科新材-300811.SZ-主业景气度复苏与芯片电感放量共振_4页_304kb

铂科新材（300811）投资分析总结

一、公司业绩亮点

铂科新材2024年上半年（上半年数据）业绩爆发式增长：

• 营业收入达796亿元，同比增长3688%
• 归母净利润达185亿元，同比增长3818%
• 扣非归母净利润达18亿元，同比增长4184%
• 公司现金流大幅改善，经营现金流净额同比增幅超3800%

二、重大产品业务分析

1. 金属软磁粉芯

• 销售收入586亿元，同比增长703%
• 下游领域表现：
  • 通讯、服务器/UPS受新基建与AI推动，增长强劲
  • 新能源汽车领域与比亚迪、华为等达成合作
  • 空调领域、光伏逆变器（二季度回暖）同比稳定

2. 芯片电感业务（2024年上半年）

• 营收195亿元，2023年下半年环比增长13892%
• 占收入比重增至24.5%，进入高速增长通道
• 主要客户：MPS、英飞凌等全球半导体厂商高度认可
• 新产品开发进展：
  • AI服务器电源电路用TLVR电感已实现小批量生产
  • 在AI终端设备（笔记本、平板、手机）等领域取得技术突破

三、战略规划与资本开支

• 发布2024年度向特定对象发行股票预案，拟募资3亿元
• 投资方向：新型高端一体成型电感建设项目
• 目的：提升端侧AI设备中高端电感产品的批量交付能力，应对市场爆发需求

四、盈利预测与评级

维持“买入”评级，上修盈利预测：

• 2024-2026年营收预测：160亿/206亿/246亿元（前值155/200/238）
• 归母净利润预测：376亿/496亿/583亿元（前值357/476/556）
• 对应PE：30x/23x/19x（前值维持PE：40.98x/29.80x）

五、风险提示

• 市场竞争加剧
• 技术开发不及预期
• 大客户销量波动