> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：2026年中报及未来展望 ## 核心内容 公司于2026年8月25日发布了2026年中报，显示其上半年业绩表现强劲，营收与净利润均实现同比增长。公司主要业务为金属软磁粉芯和高性能软磁材料，受益于新能源汽车、AI服务器及光伏储能等领域的高速增长。 ## 业绩简评 - **2026年H1营收**：11.83亿元，同比增长37.46%。 - **2026年H1归母净利润**：2.26亿元，同比增长17.95%。 - **2026年H1扣非归母净利润**：2.23亿元，同比增长18.71%。 - **2026年Q2营收**：6.94亿元，同比增长45.28%。 - **2026年Q2归母净利润**：1.37亿元，同比增长16.66%。 ## 经营分析 ### 收入增长驱动因素 - 金属软磁粉芯业务在新能源与AI领域实现高速增长。 - 新粉体工厂投产，提升产能，推动产品在服务器电源、UPS、光伏储能等领域的应用。 - 金属软磁粉末制品收入达11.53亿元，同比增长38.56%。 ### 利润率变化原因 - **毛利率**：38.57%，同比下降1.20个百分点，主要因原材料涨价及研发投入增加。 - **净利率**：19.07%，同比下降3.16个百分点，受芯片电感业务短期波动、空调领域收入下滑及成本压力影响。 - 费用率变动如下： - 销售费用率：1.21%，同比下降0.17个百分点。 - 管理费用率：4.28%，同比上升0.45个百分点。 - 财务费用率：1.62%，同比上升1.33个百分点。 - 研发费用率：8.70%，同比上升1.54个百分点。 ### 芯片电感业务进展 - 芯片电感进入加速放量期，公司正在拓展ASIC、光模块、DDR、消费电子等应用场景。 - 产能建设方面，推进新型高端一体成型电感项目建设，提升设备自动化水平，增强产能。 - 完成从发电端到负载端电能变换的产品线布局，形成第二增长曲线。 ## 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**（亿元）：5.41 / 7.22 / 9.97。 - **净利润增长率**：29.48% / 33.42% / 37.97%。 - **对应PE（倍）**：51 / 38 / 28。 - **维持买入评级**，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - 芯片电感业务短期收入波动。 - 空调领域因产能紧张导致收入下滑。 - 全球宏观经济及贸易环境变化可能对公司经营造成影响。 ## 投资评级分析 - **市场中相关报告投资建议**： - 买入：3份报告。 - 增持：1份报告。 - 中性：0份报告。 - 减持：0份报告。 - **平均评分**：1.00，对应“买入”评级。 ## 分析师信息 - **樊志远**：执业编号 S1130518070003，邮箱：fanzhiyuan@gjzq.com.cn - **丁彦文**：执业编号 S1130524070002，邮箱：dingyanwen@gjzq.com.cn ## 市价信息 - **市价（人民币）**：74.58元。 ## 财务预测摘要 ### 损益表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,159 | 1,663 | 1,802 | 2,585 | 3,178 | 4,043 | | 毛利 | 459 | 677 | 758 | 1,027 | 1,299 | 1,731 | | 净利润 | 256 | 376 | 418 | 541 | 722 | 997 | ### 现金流量表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 161 | 112 | 347 | 639 | 677 | 864 | | 投资活动现金净流 | -40 | -165 | -371 | -374 | -308 | -308 | | 筹资活动现金净流 | -79 | 13 | 319 | -221 | -241 | -422 | | 现金净流量 | 45 | -37 | 291 | 44 | 128 | 134 | ### 资产负债表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 资产总计 | 2,512 | 3,080 | 3,971 | 4,463 | 5,034 | 5,773 | | 普通股股东权益 | 1,901 | 2,310 | 3,032 | 3,357 | 3,790 | 4,388 | | 负债总计 | 604 | 759 | 913 | 1,080 | 1,218 | 1,359 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 1.287 | 1.335 | 1.443 | 1.456 | 1.943 | 2.680 | | 净资产收益率 | 13.45% | 16.26% | 13.79% | 16.13% | 19.06% | 22.71% | | 总资产收益率 | 10.18% | 12.20% | 10.53% | 12.13% | 14.35% | 17.26% | | EBIT利息保障倍数 | 21.0 | 44.9 | 30.1 | 18.1 | 25.0 | 36.9 | | 资产负债率 | 24.06% | 24.66% | 23.00% | 24.20% | 24.19% | 23.54% | ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。投资建议仅供参考，不构成对任何人的个人推荐，使用前请咨询专业人士。