光伏行业2022年中报总结：光伏行业景气高涨，硅料业绩表现亮眼_38页_5mb

光伏行业2022年H1总结与展望

核心内容概览

2022年1-6月，光伏行业整体保持高景气，SW光伏设备指数涨幅为4.62%，显著高于沪深300指数的跌幅9.22%。光伏板块营收和归母净利润分别同比增长78.09%和102.77%，毛利率保持稳定，净利率提升，费用管控能力增强。

主要观点与关键信息

1. 行情表现

• SW光伏设备指数在2022年H1涨幅达4.62%，远超沪深300指数。
• 股价上涨前十的企业包括：岱勒新材、新特能源、高测股份、双良节能、德业股份、京山轻机、晶科能源、TCL中环、爱旭股份、锦浪科技。

2. 行业装机量与出口情况

• 国内新增装机量达到30.88GW，同比增长137.40%，分布式光伏占比提升至63.63%。
• 海外组件出口达78.6GW，同比增长74.3%，出口额为220.2亿美元，同比增长116.1%。
• 欧洲、印度、巴西是主要出口市场，分别占出口额的约50%、11.6%和11.1%。

3. 价格走势

• 硅料供不应求推涨全产业链价格，硅料价格同比上涨18.26%，硅片、电池片、组件价格分别上涨16.28%、11.32%和2.85%。
• 硅料供应短缺量在2万吨以上，预计9月产量有望增长20%，但供需矛盾仍存。

4. 板块财务表现

• 硅料板块：营收1065.37亿元，同比增长123.80%；归母净利润342.75亿元，同比增长291.20%；毛利率45.30%，净利率32.17%。
• 硅片板块：营收985.67亿元，同比增长67.97%；归母净利润113.62亿元，同比增长46.09%；毛利率18.02%，净利率11.53%。
• 电池片板块：营收159.85亿元，同比增长132.76%；归母净利润5.96亿元，同比增长100%；毛利率9.28%，净利率3.73%。
• 组件板块：营收1606.39亿元，同比增长68.13%；归母净利润108.62亿元，同比增长57.74%；毛利率13.99%，净利率6.76%。
• 电站板块：营收434.87亿元，同比增长33.75%；归母净利润39.75亿元，同比下降5.11%；毛利率26.80%，净利率9.14%。
• 碳碳热场板块：营收8.47亿元，同比增长65.30%；归母净利润3.68亿元，同比增长80.38%；毛利率52.38%，净利率37.45%。
• 金刚线板块：营收33.36亿元，同比增长102.09%；归母净利润9.46亿元，同比增长117.66%；毛利率45.01%，净利率28.35%。
• 银浆板块：营收33.41亿元，同比增长28.35%；归母净利润1.69亿元，同比下降7.94%；毛利率12.21%，净利率5.05%。
• 光伏玻璃板块：营收213.06亿元，同比增长35.07%；归母净利润30.73亿元，同比下降35.33%；毛利率25.51%，净利率13.13%。
• 胶膜板块：营收118.30亿元，同比增长70.82%；归母净利润12.65亿元，同比增长28.70%；毛利率18.64%，净利率10.69%。
• 逆变器板块：营收189.70亿元，同比增长45.11%；归母净利润18.27亿元，同比增长30.77%；毛利率26.75%，净利率9.63%。
• 支架板块：营收14.37亿元，同比增长37.56%；归母净利润-0.01亿元，同比下降100%；毛利率11.59%，净利率-0.08%。
• 光伏设备板块：营收325.38亿元，同比增长96.23%；归母净利润51.56亿元，同比增长72.38%；毛利率26.94%，净利率15.85%。

5. 财务指标趋势

• 毛利率：光伏板块整体毛利率24.99%，与去年同期持平，环比上升1.76个百分点。
• 净利率：整体净利率14.53%，同比上升2.07个百分点，环比上升3.69个百分点。
• 期间费用率：整体期间费用率7.42%，同比下降3.05个百分点。
• 资产负债率：光伏板块平均资产负债率56.67%，与去年同期基本持平。
• 总资产周转率：2022年H1提升至0.35次。
• 应收账款周转率：2022年H1提升至2.56次。
• 经营性现金流：光伏板块整体经营性现金流净额541.73亿元，同比增长290.80%。

投资建议

核心标的推荐

• 硅料龙头：通威股份、大全能源、新特能源、协鑫科技。
• 组件一体化龙头：隆基绿能、天合光能、晶澳科技。
• 逆变器龙头：阳光电源、锦浪科技、固德威。
• 光伏玻璃双寡头：福莱特、信义光能。
• EVA胶膜龙头：福斯特、海优新材。
• 受益于分布式光伏占比提升：正泰电器、晶科科技。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期。
• 政策推进不及预期。

评级

• 推荐（维持）

报告作者

• 段小虎
  资格证书：S1710521080001
  电子邮箱：duanxh@easec.com.cn

• 柴梦婷
  电子邮箱：chaimt@easec.com.cn