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行业观点总结

核心内容

本报告聚焦医药、通信、宏观经济及信用债市场，分析了行业发展趋势、投资机会及潜在风险。同时，对A股市场表现、信用债市场展望及通信行业投资策略进行了深入探讨。

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一、医药行业：一品红首次覆盖报告

主要观点

• 一品红是一家聚焦儿童药和慢病药领域的医药创新企业，业务布局涵盖化学药、特色中药、生物疫苗等。
• 公司已构建“儿童药+慢病药+生物药”的产品管线，其中儿童药产品为公司核心，慢病药为增长重点，生物基因疫苗为延伸领域。
• 业绩持续增长，自研产品占比提升，代理业务占比下降，核心产品克林霉素棕榈脂分散片表现稳健，其他产品医院覆盖率提升，成长空间较大。
• 公司在慢病用药领域加大研发投入，产品数量增加，未来有望成为业绩增长的重要引擎。
• 首个创新药AR882快速推进全球临床，公司还布局疫苗、PROTAC等前沿领域，创新研发持续推进。

关键信息

• 2021年研发投入1.42亿元，占营收6.47%。
• 2022-2024年营收预测分别为23.25亿元、30.52亿元和39.43亿元，归母净利润预测分别为3.28亿元、4.54亿元和5.97亿元。
• EPS预测为1.14元/股、1.58元/股、2.07元/股，对应PE分别为30倍、22倍、17倍。
• 投资建议为“买入”评级。

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二、宏观经济及资产配置展望

主要观点

• 2023年宏观经济面临地产、库存、抗疫三大压力，地产企稳可能在2024年初，库存翻转可能在2023Q3。
• 抗疫政策变化是正面因素，可能抵消部分经济压力，预计2023年单季度GDP增长约为4.5%。
• 资产荒背景下，利率债表现占优，若10Y国债收益率降至2.9%附近，将是做多机会。
• 股市支撑主要来自估值，上证指数预计在3100-3300点区间窄幅波动。
• 阿尔法机会集中在通胀产业链、战争产业链、逆周期行业及刺激政策链条，如煤炭、光伏设备、家用电器等。

关键信息

• 风险提示包括疫情反复、政策不及预期、海外经济衰退等。

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三、信用债市场展望

主要观点

• 2022年信用债市场呈现“供给发力，需求高涨”，但拉久期交易未出现，信用利差分化明显。
• 2023年信用债市场受地产周期影响较大，若地产修复不及预期，信用周期可能仍处底部。
• 城投融资监管趋严，低评级城投债供给可能减少，高息资产配置机会有限。
• 产业债方面，制造业融资需求放缓，但房企融资修复可能主导产业债放量。

关键信息

• 2023年信用债市场整体面临结构性调整，风险集中于地产和城投领域。
• 风险提示包括货币政策收紧、地产修复不及预期、海外经济衰退等。

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四、通信行业投资策略

主要观点

• 通信行业作为科技强国战略的关键部分，具有重要价值，当前处于低估区间，投资价值凸显。
• 行业PE处于3年最低水平，机构持股市值稳步增长，市场关注度上升。
• 光纤光缆、军工通信、能源通信等细分板块具备较大投资机遇。

关键信息

• 光纤光缆行业在产能出清后，价格回升，量价双击可期。
• 军工通信受益于军费开支增长和信息化加速，前景乐观。
• 能源通信在储能和新能源发展背景下，有望受益。
• 公司卓易信息为国内固件研发龙头，技术壁垒高，具备国产化优势。
• 预测2022-2024年营收分别为2.73亿元、3.79亿元、4.95亿元，归母净利润分别为0.49亿元、0.76亿元、1.11亿元。
• EPS预测为0.56元/股、0.87元/股、1.27元/股，对应PE分别为77.67倍、49.87倍、34.14倍。
• 给予2023年70倍目标PE，目标价60.90元，投资建议为“买入”评级。

风险提示

• 云计算设备核心固件业务模式风险、应收账款回收风险、授权合作风险、疫情反复风险、市场竞争加剧风险。

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五、市场动态

• 央行连续净投放流动性，维护年末市场稳定。
• 上交所部署落实中央经济工作会议精神，支持民营经济及资本市场改革。
• 港股大幅上涨，科技、零售、消费板块领涨，BOSS直聘完成双重主要上市。
• 工业硅期货及期权在广期所挂牌，推动绿色低碳经济发展。

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六、投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

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七、免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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八、分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立、客观研究。
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