20220617-国元证券-国元早安直通车_7页_977kb

文档总结

行业观点：资本货物行业分析

核心内容

资本货物行业持续增长，重点聚焦于分接开关、智能物流装备及重组胶原蛋白三大领域。行业整体呈现技术驱动、成本控制与市场需求增长的三重趋势。

主要观点

1. 分接开关行业：

   • 公司为国内分接开关龙头企业，2019年完成对贵州长征的收购，成为行业龙头。
   • 公司产品在变压器中起到关键作用，占变压器故障原因的26%，但价值量占比仅5-15%。
   • 2021年实现特高压领域技术突破，具备显著的成本与工艺优势，毛利率近50%，行业地位国内第一、全球第二。
   • 预计未来在特高压市场占有率将提升，同时海外市场布局进入收获期，全球分接开关市场规模约25-35亿元。

2. 智能物流装备行业：

   • 行业市场规模预计从2019年的419.8亿元增至2024年的1067.6亿元，CAGR为20.5%。
   • 公司具备核心技术优势，客户覆盖国内主要快递及电商企业，出口至多个国家。
   • 2021年设备在国内分拣业务中占比35%，技术优势显著，横纵向延展空间广阔。
   • 投资建议为“买入”，预计2022-2024年营收与净利润将保持高速增长。

3. 重组胶原蛋白行业：

   • 公司是国内重组胶原蛋白专业皮肤护理产品龙头，拥有八大品牌和105个SKU。
   • 2021年实现收入15.52亿元，净利润8.28亿元，市场占有率位居前列。
   • 重组胶原蛋白作为新技术方向，具备安全性、易生产、易储存等优势，未来市场增长潜力大。
   • 投资建议为“买入”，预计2022-2024年营收与净利润将持续增长。

4. 宠物食品行业：

   • 2021年市场规模达481.88亿元，复合增速24.80%。
   • 行业仍处于初级阶段，商品粮渗透率提升是增长核心动力。
   • 高线城市主导消费，高端化是本土品牌突破“内卷”的关键路径。
   • 建议关注中宠股份、佩蒂股份、H&H国际控股及乖宝宠物等标的。

A股市场分析

市场表现

• 沪深300、上证综指、深证成指及中小板综等主要指数在2022年均出现下跌，其中沪深300跌幅最大。
• 国债指数微涨，显示市场避险情绪。

投资策略

• A股市场处于经济周期的“失望”阶段，未来有望进入“希望”阶段，企业盈利有望回升。
• 当前A股主要股指估值处于历史低位，性价比优于其他市场，具备较高的投资吸引力。
• 建议优先配置“稳增长”、“新能源”板块，关注“疫后复苏”机会。

风险提示

• 分接开关行业：国际政治局势变化、海外市场开拓不及预期、新冠疫情对市场需求的影响。
• 智能物流装备行业：下游客户过于集中、研发进展不及预期、新进竞争者加剧竞争。
• 重组胶原蛋白行业：政策风险、新品销售不及预期、渠道拓展不及预期。
• 宠物食品行业：行业竞争加剧、原材料成本上涨、汇率波动等。
• A股市场：疫情仍是最大不确定性，国内经济恢复不及预期，美联储货币政策收紧节奏加速。

投资建议

• 分接开关企业：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年营收与净利润稳步增长。
• 智能物流装备企业：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来三年营收与净利润将保持快速增长。
• 重组胶原蛋白企业：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来三年业绩持续提升。
• 宠物食品行业：建议关注高端化趋势，关注中宠股份、佩蒂股份、H&H国际控股及乖宝宠物等标的。

重要新闻

• 1-5月全国一般公共预算收入增长2.9%，支出增长5.9%。
• 高校毕业生就业情况不佳，仅29%已找到工作或拿到offer。
• 元宇宙成为政府重点布局领域，多地发布扶持政策，预计2025年产业规模突破3500亿元。
• “东方甄选”粉丝突破千万，新东方在线股价6月涨幅达716%。

投资评级说明

• 公司评级：买入（股价涨跌幅优于上证指数20%以上）、增持（股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间）、持有（介于上证指数±5%之间）、卖出（劣于上证指数5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业指数优于市场指数10%以上）、中性（介于市场指数±10%之间）、回避（劣于市场指数10%以上）。

免责条款

• 本报告基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 报告版权归国元证券所有，未经授权不得转发或传阅。

联系信息

• 分析师：杜旷舟（S0020521050002）、房倩倩（S0020520040001）、徐偲（S002052105003）、余倩莹（S0020522040001）、李典（S0020516080001）、徐侃（S002052105003）、杨为教学（S0020521060001）
• 公司地址：
  • 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券
  • 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼国元证券
• 邮编：
  • 合肥：230000
  • 上海：200135
• 电话：
  • 合肥：(0551)62207952
  • 上海：(021)51097188
• 传真：
  • 合肥：(0551)62207952
  • 上海：(021)68869125