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一德有色-铜-周报总结

一、核心内容概述

本周铜市场呈现供应逐步恢复、需求偏弱、宏观政策影响交织的态势。国内电解铜产量环比略有下降，但同比增长显著；铜精矿TC价格回升，显示供应紧张有所缓解。海外铜库存持续增长，但欧美经济数据表现强劲，需求逻辑仍存。市场整体呈现震荡格局，短期铜价驱动力不明朗，投资策略以谨慎参与为主。

二、主要观点与关键信息

1. 产业分析

• 铜矿产量及平衡
  2021年5月中国铜矿砂及其精矿进口量为194.5万吨，同比增长6.4%；1-5月累计进口量达982.8万吨，同比增长8.4%。国内电解铜产量5月为85.01万吨，环比下降3.1%，同比增长9.5%。预计6月国内电解铜产量为83.14万吨，环比下降2.2%，同比增长9.5%。至6月累计产量为503.96万吨，同比增长13.6%。

• 铜冶炼TC动态
  本周铜精矿TC价格为38.6-42.4美元/千吨，较上周上涨1.8美元/千吨，下半周主流成交在40美元/千吨。TC价格上行，显示供应端压力有所缓解。

• 精铜产量与进口
  国内精铜产量保持增长，但受部分冶炼厂检修影响，6月产量预计环比下降。进口量保持较高增速，显示外部供应对国内市场有一定支撑。

• 废铜与精废价差
  精废价差较上周扩大，显示废铜市场活跃度提升。铜杆制杆厂表现尚可，而线缆企业采购意愿较低，订单量偏少，多以长单为主。

• 下游板块需求
  国内铜终端消费主要集中在电力电缆（37%）、家电（15%）、汽车行业（8%）和建筑（21%）。电力电缆需求稳定，但整体市场进入淡季，下游企业开工率较低。

2. 宏观数据

• 美联储政策
  美联储主席鲍威尔表示，不会因担心失业率过低而提前加息，宏观流动性收紧预期有所缓解。

• 国内经济环境
  中国宏观经济数据整体平稳，显示经济复苏态势。电网投资保持增长，对铜消费有支撑作用。

• 海外经济表现
  美国和欧元区经济数据表现强劲，显示海外需求逻辑依然存在，对铜价形成一定支撑。

3. 资金层面数据

• 上期所铜资金流向
  上期所铜库存有所减少，显示市场交投活跃度较高，但库存下降幅度有限。

• CFTC持仓
  CFTC铜期货持仓数据表明市场参与者对铜价的预期较为谨慎，短期走势缺乏明确方向。

三、市场数据变化

四、资金层面分析

• 上期所铜库存减少，显示市场交投活跃度提升，但库存下降幅度有限。
• CFTC持仓数据表明市场参与者对铜价的预期较为谨慎，短期走势缺乏明确方向。

五、未来展望

• 供应端：TC价格持续回升，显示供应紧张局面有所缓解，但检修影响仍存。
• 需求端：国内需求进入淡季，订单量较低，海外需求逻辑仍存。
• 宏观环境：美联储政策缓解流动性收紧预期，国内政策压制作用明显，市场整体趋势不明朗。
• 投资建议：短期铜价上行动力不足，但下有支撑，建议谨慎参与。