20250508-招银国际-全球经济_特朗普冲击与市场重构_31页_1mb

特朗普政策对全球经济和市场格局产生深远影响，其激进关税和对等关税政策冲击国际经贸金融体系，削弱美元资产例外论。美国股市在特朗普上任初期出现"天使特朗普交易"，但随后因政策逆转触发"恶魔特朗普交易"，标普500指数下跌近20%，经济滞涨风险上升，GDP增速预测下调至15%左右，美联储预计下半年将降息。美元指数下跌使非美货币走强，但美元仍具主导地位。

英国股市受关税冲击后跌幅达13%，但随后反弹116%，经济增速预测下调0.4-0.5个百分点，英国央行可能年内再降息3次至3.75%。财政政策转向左翼，但高债务率限制扩张空间，赤字率或升至35%。欧元区股市下跌14.7%，但因政策对冲，GDP增速预计下降0.2-0.3个百分点，核心通胀回落。欧央行可能降息2-3次至17-19%，财政赤字率升至33-35%。

日本股市下跌22.1%，但随后反弹，美元/日元汇率下跌9.5%。关税冲击导致GDP增速下降0.5-0.6个百分点，日本央行可能推迟加息至2026年1月。政府债务率超250%限制财政扩张，财政赤字率或升至35%。人民币兑美元先贬后升，跌幅不到5%，中国股市韧性较强，货币宽松政策预计延续。

印度股市下跌14.7%但跌幅小于其他新兴市场，GDP增速预计下降0.2-0.5个百分点。国内需求主导经济，货币政策转向宽松，央行可能年内降息50-75基点。财政赤字率或升至5%，通过扩大出口补贴和贸易多元化缓解冲击。亚洲主要经济体均面临经济增长放缓压力，但中国因政策对冲和估值优势表现相对稳健。

全球市场重构趋势明显，区域化、本地化和自主化替代全球化。美国经济虽受冲击但仍具相对优势，欧元区和日本受贸易依赖度影响较大。中国通过政策托底和结构性改革维持韧性，印度则受益于供应链重构和贸易谈判前景。美元国际地位面临挑战，但仍是主要储备货币。各经济体应对措施包括财政扩张、货币宽松和产业调整，全球市场进入新一轮洗牌期。