20250508-招银国际-策略观点_关税冲击与政策反应_38页

本报告主要分析2025年5月全球资本市场及各行业走势。宏观方面，关税冲击引发中概股波动，但影响程度小于2018年贸易战。中国短期或维持货币政策宽松并加快财政刺激，下半年或进一步降息；美国市场受特朗普关税政策冲击，股市震荡，预计GDP增速进一步放缓。科技板块因关税扰动及季报表现分化，风险偏好短期提升，推荐关注AI手机/终端升级、AI眼镜及智驾渗透等细分赛道，标的包括小米集团、瑞声科技、比亚迪电子。半导体领域国产替代加速，推荐地平线机器人、黑芝麻智能等企业。互联网行业估值修复空间广阔，重点推荐阿里巴巴、腾讯、携程等优质标的。医药板块受益创新药出海及医保政策，宜关注信达生物、百济神州等企业。消费板块分化，食品饮料、美妆护肤维持乐观，可选消费建议关注瑞幸咖啡、安踏等。房地产及物业管理受益政策宽松，推荐华润置地、龙湖集团及物管龙头企业。保险行业稳健，关注高股息防御标的及区域龙头。资本品板块受益新兴市场扩张，推荐三一重工、恒立液压等工程机械企业。整体来看，各行业在不确定性中呈现结构性机会，投资者应关注AI相关产业链及政策导向受益标的。