20180907-申万宏源-2018年8月全球经济月报_美国消费繁荣持续_贸易战负面冲击或将显现_19页_1mb

2018年8月全球经济与资产表现总结

核心内容

2018年8月，全球经济虽整体处于上行趋势，但复苏动能有所减弱。美国经济在特朗普的扩张性财政政策和税收改革推动下继续增长，支撑美元走强。与此同时，中美贸易战的升温对全球经济增长形成压力，新兴市场面临外债压力和货币贬值风险。欧洲经济复苏放缓，日本经济边际改善，印度保持增长，而中国虽具备一定韧性，但经济惊喜指数仍为负值。

主要观点

• 美国经济：持续上行，私人消费和投资支撑经济，就业和薪资改善，但私人投资受贸易战和高基数影响环比下滑。
• 欧洲经济：欧元区和德国工业生产指数有所下滑，欧洲央行货币政策正常化，推动M3下降。
• 日本经济：经济惊喜指数下滑，但整体经济有所改善。
• 印度经济：保持高速增长，经济惊喜指数波动上涨。
• 中国：经济稳定，但面临外债压力和部分新兴市场货币贬值。
• 全球资产：美元指数走强，其他大类资产表现低迷，股市和债市分化明显。
• 贸易战影响：加税冲击逐步显现，世界贸易量增速或将下滑，拖累全球经济增长。

关键信息

1. 全球经济8月表现纵览

• 全球经济仍处于上行，但复苏趋势减缓。
• 美国：制造业回流、消费繁荣支撑经济增长。
• 欧元区：经济疲弱有所改善，但增速仍低于预期。
• 英国：经济略超预期，但脱欧谈判不确定性影响。
• 日本：经济边际改善，但力度不足。
• 新兴市场：整体稳定，但部分国家如巴西、俄罗斯、印度等货币贬值压力较大。

2. 美国经济概况

• 通胀数据：美国通胀持续上升，核心PCE达到美联储目标。
• PMI数据：美国综合PMI为55，欧元区综合PMI为54.4，英国综合PMI为54.5，日本PMI为51.8。
• 就业与薪资：私人非农业员工平均时薪上升，失业率降至3.9%，就业市场良好。
• 私人投资：受贸易战和高基数影响，二季度环比增速大幅下滑。
• 房地产市场：房地产投资信心充足，库存稳定，房地产基金资金流入。

3. 资产细分类别解析

• 美元指数：8月小幅上升，至95.14，预计四季度将回调。
• 股市表现：非美成熟市场股市整体低迷，印度股市领涨新兴市场。
• 债市表现：美欧国债收益率下降，新兴市场国家债券指数小幅上升。
• 货币表现：美元走强带动非美货币普遍贬值，巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比等大幅下跌。
• 大宗商品：能源类商品上涨，部分农产品和金属下跌，黄金和白银受美元走强影响承压。

4. 贸易战冲击显现

• 中美贸易争端：8月23日起，美国对中国160亿美元商品加征25%关税，9月可能对中国另外2000亿美元商品加税。
• 全球贸易：贸易战导致世界贸易量增速下滑，拖累全球经济增长。
• 未来展望：全球经济增速或将边际回落，尤其是新兴市场面临较大挑战。

资料来源与研究支持

• 证券分析师：李一民（A0230515080002）、李华磊（A0230518050001）。
• 联系人：汤莹（tangying@swsresearch.com）。
• 报告来源：申万宏源研究，基于Bloomberg、WIND等公开数据。

资产表现数据

• 大类资产：美元指数小幅度上升，其他资产如股票、黄金、商品指数收益率为负。
• 债券基金：资金流入美国和中国，流出发达欧洲、日本和新兴市场。
• 股票基金：资金流入美国、中国和新兴市场，流出发达欧洲、日本和印度。
• 货币市场：美元指数走强，非美货币普遍贬值，人民币小幅升值。

附表与图表说明

• 附表1：美国6月经济与政策事件回顾，涵盖FOMC会议、非农数据、原油库存等。
• 附表2：美元、原油和黄金相关新闻回顾，影响市场情绪与资产价格。
• 附表3：欧洲、日本和新兴市场动态回顾，涵盖货币政策、市场报告等。

投资建议

• 美国经济上行，消费仍为GDP增长主力，预计三季度GDP环比增速小幅下滑，但同比仍处高位。
• 欧元区经济增速下滑，欧洲央行货币政策正常化推进。
• 中国具备一定经济韧性，但面临外债压力。
• 新兴市场货币普遍承压，股市表现分化，印度表现相对较好。
• 债券市场整体表现优于股市，美元指数走强可能对非美资产构成压力。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用。
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