20220725-华安证券-稀土跟踪笔记（1）_业绩预告分化_永磁标的业绩优于资源端_15页_1mb

稀土跟踪笔记 (1) 总结

核心内容

本报告聚焦于稀土磁材行业的半年报表现及市场动态，指出当前行业呈现明显的业绩分化趋势。永磁企业整体表现优于资源端企业，并展望了下半年市场的发展前景。

主要观点

• 行业现状：稀土作为新能源金属中供给难以大幅放量的品种，其市场表现与新能源汽车、风电等下游需求密切相关。
• 业绩分化：永磁板块企业业绩保持稳定增长，而资源端企业普遍出现环比下滑。其中，金力永磁和中科三环表现突出，分别实现**89%和44%**的Q2环比增长。
• 价格回调原因：稀土价格高位回调主要受工信部约谈、疫情扩散及市场观望情绪影响，导致需求端疲软。
• 成本与利润：在精矿成本维持高位的情况下，分离和金属产品的利润空间被进一步压缩，但永磁企业因季度调价机制仍能保持较高利润水平。
• 市场展望：下半年供给端增量有限，缅甸及回收料可能减量，国内指标小幅增加，整体供给偏紧。需求端预计在疫情缓解后迎来反弹，尤其是新能源汽车领域，将成为推动行业增长的主要动力。

关键信息

业绩预告数据

价格与成本数据

盈利情况

产量与库存

投资建议

建议关注企业

• 上游资源端：
  • 盛和资源：业绩高增长，独家包销芒廷帕斯矿，布局全球资源。
  • 北方稀土：指标配额最多，独家低成本采购包钢股份稀土精矿。
• 下游磁材厂：
  • 金力永磁：业绩高成长，产能扩张快，近期外延并购，完善产业链。
  • 中科三环：老牌永磁厂商，特斯拉主力供应商，受益于人形机器人需求。
  • 正海磁材：定增新建磁材产能6000吨，新能车收入占比高。

风险提示

• 稀土供给增加超预期；
• 新能源汽车、风电、空调等下游需求不及预期；
• 新冠疫情反复；
• 经济下行加快；
• 原材料价格大幅波动。

市场动态

• Lynas发布2022财年第四季度财报：氧化镨钕产量1579吨，环比下降6%，同比上涨13%。产品均价翻倍，但受马来西亚洪水影响，产量有所下降。
• 包头稀土高新区上半年总产值增长153%：其中稀土磁性材料增长34.6%，新材料企业贡献显著。
• 内蒙古稀土磁性材料产量增长34.6%：表明地区产业增长态势良好。
• 有研集团与中国稀土集团签署合作协议：共建稀土创新基地，推动技术研发与产业协同。

行业评级

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月收益率领先市场基准5%以上）、中性（±5%）、减持（落后5%以上）。
• 公司评级：买入（领先15%以上）、增持（5%-15%）、中性（±5%）、减持（5%-15%）、卖出（落后15%以上）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

结论

当前稀土市场整体呈现业绩分化格局，永磁企业表现优于资源端，主要得益于季度调价机制及高附加值产品的稳定需求。随着疫情缓解及新能源汽车等下游行业复苏，预计下半年市场将迎来需求反弹与价格回升，行业有望进入新一轮增长周期。建议投资者关注具备资源储备与产业链整合优势的企业，同时警惕供给增加与需求不及预期等风险。