20171103-联讯证券-联讯亿周刊2017036号_13页_1mb

联讯周刊总结

核心内容概述

本周联讯证券发布周报，内容涵盖市场策略前瞻、新三板市场动态、永辉超市业绩分析等多个方面。整体来看，市场进入调整阶段，行业分化明显，新三板并购市场活跃但部分案例未能成功，永辉超市业绩表现稳健，投资者需关注市场动向及投资风险。

市场策略前瞻

市场调整根源

• 预期紊乱：市场调整主要源于对未来经济走向的预期不明，而非上市公司盈利增长。
• 数据表现：三季度上市公司净利润同比增长19.71%，比上半年的17.91%有所回升，显示盈利水平持续改善。
• 利率与PMI：尽管利率上行通常被视为经济增长的信号，但10月制造业PMI指数回落至51.6，与利率上行趋势相悖，显示制造业有放缓迹象。
• 行业分化：高端制造业和消费品相关行业表现优于整体制造业，成为未来投资方向的指引。

市场趋势观察

• 分化特征：市场呈现明显分化，约1/3股票上涨，2/3股票下跌，投资者策略需更加审慎。
• 关注点：需跟踪美联储政策动向、新股发行节奏、可转债发行情况等，这些因素可能影响市场资金面。

新三板市场动态

并购市场情况

• 活跃并购：9月以来，上市公司首次披露的并购新三板企业案例达33起，涉及交易金额超过110亿元。
• 成功案例：
  • 会稽山拟以7.35亿元收购咸亨股份（创新层企业）。
  • 会畅通讯拟以6010万元收购数智源（基础层企业）。
  • 共进股份拟以不低于1.26亿元收购华环电子（基础层企业）。
  • 隆盛科技拟收购一家精密制造行业的新三板企业，交易金额预计在2.7-3.5亿元。
• 终止案例：
  • 嘉麟杰与德青源的重组议案未通过股东大会，终止收购。
  • 金亚科技与卓影科技未能就交易条款达成一致，终止收购。
  • 德青源已于8月份摘牌退市，失去新三板融资和交易便利。

市场表现

• 三板做市指数：本周收于1006.30点，下跌0.47%，成交额8.75亿元。
• 三板成分指数：本周收于1291.55点，下跌0.35%，成交额6.49亿元。
• 做市与协议成交额：
  • 做市成交额1.41亿元，协议成交额4.36亿元。
  • 做市板块中，伊禾农产品以1.05亿元成交额位居第一。
  • 协议板块中，龙门教育以16.10亿元成交额位居第一。

转让方式变化

• 无新增做市公司：本周无公司新增做市转让。
• 无变更转让方式：无公司由做市转让变更为协议转让。

挂牌与退市情况

• 挂牌企业：本周共有19家企业挂牌，其中股本规模最大的为汇景生态（1亿股）。
• 退市企业：本周共有26家企业在新三板终止挂牌。

融资情况

• 定增融资：本周74家挂牌企业发布定增预案，预计募集资金27.83亿元。
• 融资额最大的企业：山水环境拟募集2.70亿元，用于偿还借款、补充流动资金及工程项目。

永辉超市（601933）研究撷英

业绩表现

• 2017年前三季度：实现营收433.08亿元，同比增长17%；归母净利润13.92亿元，同比增长70.74%；EPS为0.15元/股，同比增长50%。
• 第三季度：营收149.91亿元，同比增长19.95%；归母净利润3.37亿元，同比增长131.25%。

业务发展

• 门店扩张：截至9月30日，新开33家门店，不含超级物种店和生活店。
• 毛利率与费用率：销售毛利率20.13%，期间费用率16.48%，其中销售费用率下降0.72Pct，管理费用率上升0.62Pct。

估值与评级

• 预计业绩：2017/2018/2019年营业收入分别为567.35/677.06/794.36亿元；归母净利润为16.53/17.33/20.69亿元。
• PE估值：2017年PE为54X，2018年为51X，2019年为42X。
• 投资评级：给予公司60X估值，未来12个月目标价为10.2元，评级为“买入”。

风险提示

• 开店不及预期：超级物种开店未达预期可能影响业绩。
• 单店坪效：单店坪效不及预期可能影响整体盈利能力。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 免责声明：报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可随时更改内容，不承担任何法律责任。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预计个股涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股跌幅介于5%与15%之间；
  • 卖出：预计个股跌幅在15%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：预计行业回报介于基准指数-5%与5%之间；
  • 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下。

总结

本周市场进入调整期，主要因预期紊乱，行业分化明显，特别是周期股持续下跌。新三板并购市场活跃，但部分案例未能达成。永辉超市业绩稳健，门店规模持续扩大，给予“买入”评级。投资者需关注市场动向、政策变化及企业基本面，谨慎决策。