电气设备行业：新能源车持续高增，风光外部环境改善-20180416-广发证券-23页-1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告总结了2018年第一季度中国电气设备行业的关键发展动态，重点关注新能源车、风电、光伏以及智能制造等细分领域。整体来看，行业在政策支持、市场需求和外部环境改善等因素推动下，呈现出积极的发展趋势。

主要观点

新能源车持续高增，行业淡季不淡

• 产销数据：2018年3月，中国新能源车产销均完成6.8万辆，同比分别增长105%和117.4%。其中，纯电动车产销分别为5.1万辆和5.2万辆，同比分别增长91%和105.9%；插电式混动车生产1.7万辆，销售1.6万辆，同比分别增长163%和167.2%。
• 累计数据：1~3月，新能源车累计完成生产15万辆，完成销售14.3万辆，同比分别增长156.9%和154.3%。
• 行业判断：3月的高增长验证了上半年新能源车行业淡季不淡的预期。
• 公司推荐：重点推荐东方精工，其他环节关注星源材质（隔膜）、国轩高科（电池）、天赐材料（电解液）。

弃风限电改善明显，风电行业复苏

• 发电量增长：一季度风电发电量达到955.6亿千瓦时，同比增长37.9%。龙源电力一季度风电发电量增长33.16%。
• 限电改善：6个红色限电区域中已有4个解除红色预警，宁夏和内蒙古已开始新增项目批复。
• 装机前景：锡盟核准了7GW风电及外送通道项目，预计大部分项目将在2018年内开工。分散式风电和海上风电也正在积极推进。
• 重点公司：重点关注港股风电运营商（如金风科技、天顺风能、泰胜风能等）以及A股推荐金风科技。

人工智能与智能制造成为科技产业热点

• 博鳌论坛：2018年博鳌亚洲论坛将人工智能和智能制造作为重点议题，认为其是新一轮科技和产业革命的两大主角。
• 行业意义：智能制造和人工智能有助于推动我国产业转型升级，建设制造强国。
• 重点公司：关注汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器等。

关键信息

风电运营商上涨原因分析

• 外部环境改善：国家电网等推动弃风限电问题的解决，带来发电量和盈利的提升。
• 补贴问题：虽然存在补贴发放不及时的问题，但配额制和自备电厂追溯征收等政策有望改善应收情况。
• 行业前景：随着限电问题的缓解，风电运营商的装机规模有望进一步提升。

动力电池价格情况

• 价格分化：数码电池需求较好，而车用动力电池尚未启动，价格相对低迷。
• 主要材料价格：
  • 正极材料：三元材料价格高位稳定，硫酸镍有所下调。
  • 负极材料：价格企稳，低端产品报价2.8-3.5万元/吨，中端报价4.8-6.2万元/吨。
  • 隔膜：价格低位运行，干法价格2.5-3元/平，湿法基膜3.2-4.5元/平。
  • 电解液：价格窄幅下滑，主流价格3.8-5万元/吨。

光伏价格变化

• 硅料：本周价格与上周持平，但因库存消化，价格仍受产业链需求影响。
• 硅片：价格持续下跌，但单晶硅片因库存不足，部分成交价略有上调。
• 电池片：多晶硅电池片价格下跌，单晶电池片价格稳定。
• 组件：价格下跌，但中国大陆市场库存开始下降，价格趋于稳定。

行业趋势与展望

• 新能源车：预计下半年仍将保持增长，重点关注低估值的电池和pack环节。
• 风电：行业复苏确立，未来装机规模有望提升，重点关注港股和A股龙头企业。
• 光伏：行业价格波动较大，但整体趋势向好，尤其在政策支持和市场复苏背景下。
• 智能制造：人工智能和智能制造成为新经济的重要赛道，关注相关企业的技术布局。

风险提示

• 新能源车：产销不及预期。
• 风电：弃风限电改善不及预期，风电新增装机不及预期。
• 光伏：行业景气度不及预期，价格波动风险。
• 工控：工控景气度不及预期。

投资建议

• 新能源车：建议关注上游资源相关标的，低估值的电池和pack环节。
• 风电：重点关注港股风电运营商及A股龙头企业如金风科技。
• 光伏：关注产业链价格变化趋势，重点关注硅料、硅片、电池片和组件。
• 智能制造：关注人工智能和智能制造相关企业，如汇川技术、信捷电气等。

报告信息

• 分析师：陈子坤、华鹏伟
• 报告日期：2018-04-16
• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 联系人：李蒙
• 报告来源：广发证券发展研究中心