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长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年5月18日豆粕与油脂市场的行情及供需情况，结合国内外市场动态，提供了对未来走势的预测和风险提示。

豆粕市场分析

期现端

• 华东现货价格：2880元/吨，周度上涨10元/吨。
• M2609合约：收盘至2979元/吨，周度下跌24元/吨。
• 基差：09-130元/吨，基差报价持平。
• 美豆价格在【1170，1220】区间运行，周度呈现冲高回落行情。

供应端

• 美豆库消比：维持低位，支撑美豆价格。
• 巴西销售进度：截至5月1日当周，巴西2025/26年度大豆收割进度为94.70%，高于上周。
• 巴西到岸升贴水：受巴西雷亚尔升值影响，报价居高不下，推动国内进口成本上行。
• 国内进口成本：M2605合约进口成本在2800以内；M2609合约成本在2900元/吨附近，主要受升贴水及美豆价格上行影响。

需求端

• 饲料需求：预计2026年维持高位，但四季度生猪存栏可能面临下滑趋势，对豆粕需求形成压力。
• 替代物料：菜粕、葵粕等替代品同比增幅明显，进一步挤兑豆粕需求。
• 库存变化：全国油厂大豆库存继续上升至593.26万吨，同比增加58.35万吨；豆粕库存下降至34.1万吨，同比增加23.98万吨。

行情小结

• 现货供需宽松已逐步兑现，价格贴近成本线，继续下跌空间有限。
• 美豆新增出口未兑现，价格走强空间有限。
• 国内豆粕短期预计围绕成本线弱势运行，反弹空间有限。

油脂市场分析

期现端

• 生柴降温：生柴价格下降，对油脂市场形成压力。
• 供应压力加剧：油脂市场高位回调。

供应端

• 国内进口成本：受巴西雷亚尔贬值及美豆下行影响，国内进口成本回落。
• 大豆进入累库阶段：国内5月到港延续高位，供应充足。

需求端

• 饲料需求：对油脂需求稳定，但需关注生猪存栏变化。
• 养殖利润：影响油脂需求变化。

行情小结

• 油脂市场面临供应压力和生柴降温双重影响，价格高位回调。

重点数据追踪

全球大豆供需

• 2026/27年度全球产量：4.42亿吨，全球需求量维持高位4.41亿吨，产量消费差为85万吨。
• 2025/26年度产量消费差额：为102万吨，与2026年同期相比略有下降。

美豆供需

• 美豆库销比：低位，预计2026/27年度进一步收紧。
• 美豆出口销售：进度偏慢，但月度压榨量维持高位。
• 美豆压榨利润：截至5月8日，为4.51美元/蒲式耳，环比减幅5.45%，同比增幅134.90%。

巴西供需

• 巴西出口销售进度：截至最新，为63.31%，高于去年同期58.98%。
• 巴西大豆收割进度：截至5月1日当周，为94.70%，较上周加快2.60%。
• 巴西价格：雷亚尔升值导致出口成本被动上涨。

阿根廷供需

• 阿根廷大豆优良率：连续回升，良好天气有利于作物生长。
• 阿根廷供需平衡表：大豆产量与消费均有所变化，库消比维持在41.5%左右。

ENSO气候预测

• ENSO-中性趋势：2026年5月至7月期间概率为55%。
• 厄尔尼诺现象：2026年6月至8月概率为62%，可能持续至年底。

美豆种植成本

• 26/27年度种植成本：1218美分/蒲。
• 成本构成：种子、化肥、化学用品、燃气及定理、维修等成本均有所上涨，美豆价格接近成本线。

主要观点

• 豆粕市场：受供应压力及需求变化影响，价格偏弱运行，反弹空间有限。
• 油脂市场：面临供应压力和生柴降温，价格高位回调。
• 全球供需：2026/27年度全球供需保持平衡，但美豆库消比低位支撑价格。
• 巴西市场：销售进度良好，但雷亚尔升值影响出口成本，需关注后续变化。
• 气候因素：ENSO变化可能对大豆产量和价格产生影响，需关注天气预报。

关键信息

• 国内现货供应压力：持续存在，基差承压，现货价格偏弱。
• 美豆种植成本：高位，支撑价格，若成本进一步上涨，价格或维持高位。
• 替代物料：菜粕、葵粕等需求增长，对豆粕形成压力。
• 进口成本：受巴西雷亚尔贬值影响，国内进口成本回落。
• 库存变化：大豆库存上升，豆粕库存下降，反映供需变化。

风险提示

• 南美天气情况：可能影响大豆产量及价格。
• 国内到港情况：影响市场供应。
• 国内生猪存栏情况：影响豆粕需求。
• 养殖利润：可能影响替代物料需求变化。