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泰和新材2022年业绩总结及未来展望

核心内容

泰和新材（002254.SZ）于2023年3月21日发布了2022年年度报告。报告显示，公司2022年实现营业收入37.50亿元，同比下降14.85%；归母净利润4.36亿元，同比下降54.86%；扣非归母净利润3.17亿元，同比下降62.76%；基本每股收益为0.64元/股。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩同比下滑，主要受氨纶业务拖累。
• 氨纶业务：2022年氨纶销量同比下降12.2%，毛利率降至0.16%，同比下降35.34个百分点。主要原因包括行业产能增长和下游需求萎缩，导致价格下跌。
• 芳纶业务：销量同比增长21.2%，毛利率提升0.15个百分点至40.46%。芳纶业务成为公司业绩增长的主要动力。
• 新兴业务：公司持续推进新兴业务，如莱特美®智能发光纤维和锂电池芳纶涂覆隔膜，预计将在2023年第二季度实现部分项目投产，为未来业绩增长提供新空间。

关键信息

财务数据概览

业务布局与战略

• 氨纶业务：公司拥有烟台和宁夏双基地，实施低成本和差别化战略，保持行业竞争优势。
• 芳纶业务：公司芳纶名义产能2.1万吨/年，新增在建产能1.9万吨/年，预计未来可实现国内龙头向国际龙头的跃迁。
• 新兴业务：经纬智能科技实现莱特美®智能发光纤维产业化生产，同时推进锂电池芳纶涂覆隔膜中试项目，预计2023年一季度末建成投产。

未来展望

• 市场预期：2023年消费市场有望回暖，但氨纶价格预计围绕成本线波动。
• 芳纶需求：芳纶在阻燃防护、防弹防护、通信、汽车、航空、轨道交通等领域需求持续增加，锂电隔膜芳纶涂覆市场渗透空间广阔。
• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，预计2023-2025年公司营收和净利润将显著增长，EPS逐步提升，PE逐步下降。

风险提示

• 下游需求不及预期的风险
• 原材料价格大幅上涨的风险
• 新建项目达产不及预期的风险

分析师信息

• 分析师：任文坡
• 学历：中国石油大学（华东）化学工程博士
• 背景：曾任职中国石油，有8年实业工作经验，2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究

投资评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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