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宏观经济与市场分析总结

核心内容

宏观经济形势

• 经济低迷：受疫情加剧影响，国内经济持续低迷，稳增长压力较大。
• 货币政策宽松预期：国常会指出将适时运用降准等货币政策工具以支持实体经济，市场已有所预期。
• 中美利差倒挂：由于海外经济体货币政策趋紧，中美利差倒挂，降息压力较大。

股市表现

• A股市场：沪深两市震荡磨底，上证指数收跌0.82%，创业板指收跌2.25%。整体市场表现偏弱。
• 港股市场：恒生指数收涨0.26%，南向资金净买入29.25亿港元，市场情绪有所回暖。
• 行业表现：智能物流、煤炭、锂矿、油气板块表现强势，煤炭指数年内涨幅超30%。

债券市场

• 国债期货：10年期主力合约涨0.18%，市场对宽松政策预期博弈持续。
• 收益率下行：国常会降准消息发布后，十年期国债活跃券收益率下行2BP。
• 富时中国A50期货：短线拉升走强，夜盘进一步走高，显示市场对政策的积极反应。

主要观点

短期市场展望

• 市场在反弹后将寻找新的定价均衡。
• 短期内需关注地缘政治、国内疫情走势、稳增长政策落地及美债上行幅度等不确定性因素。
• 建议投资者跟踪观望，灵活应对市场变化。

长期趋势

• 低估值板块占优：当前低估值资产相对占优，但结构性分化可能进入中后期。
• 国债收益率中枢：预计国债收益率中枢将在当前区间保持低位震荡，经济预期修复需要时间。

关键信息

重点行业观察

房地产行业

• REITs试点：全国首单保障性租赁住房REITs项目由深圳市人才安居集团上报。
• 政策支持：2021年7月起，保障性租赁住房正式纳入基础设施REITs试点范围。
• 行业转型：REITs扩容及底层资产类别扩大，将为房企提供退出渠道，推动其向新发展模式转型。
• 市场影响：有助于缓解租赁市场结构性供给不足，更好地满足新市民租房需求。

电子行业

• 沪硅产业年报：2021年实现营收24.67亿元，净利润1.46亿元，同比分别增长36.19%和67.81%。
• 技术突破：实现国产大硅片零突破，客户涵盖国际及国内主要芯片制造企业。
• 市场需求：下游应用市场逻辑芯片、存储芯片、汽车电子需求旺盛，推动产能爬坡。
• 新增项目：2021年新增141个项目订单，预计新增项目达产后增厚年销售收入近41.2亿元。
• 股权激励：2022年4月完成股权激励计划，授予384名高层及核心骨干4949万份股票期权，激励目标明确。

医药行业

• 艾德生物年报：2021年实现营收9.17亿元，净利润2.40亿元，同比增长25.90%和32.86%。
• 研发投入：研发投入1.56亿元，占营收17.02%，持续推动技术突破。
• 产品进展：多项产品取得阶段性进展，如PCR-11基因伴随诊断产品在日本获批上市并进入医保。
• 国际市场：国际业务实现营收1.05亿元，若剔除新冠相关收入，肿瘤分子诊断产品销售实现快速增长。

汽车行业

• 银轮股份业绩：2021年营收78.2亿元，归母净利2.2亿元，同比分别增长23.6%和-31.5%。
• 新能源业务：新能源热管理业务营收8.4亿元，同比增长189.7%，成为增长主要驱动力。
• 毛利率承压：2021年毛利率20.4%，同比下滑3.5个百分点，主因海运费及原材料涨价。
• 股权激励：2022年4月完成股权激励计划，目标营收及利润分别不低于90亿、4.0亿，未来增长潜力较大。

主要市场数据

指数表现

• 上证综指：收跌0.82%，年内跌幅达12.44%。
• 深证成指：收跌1.60%，年内跌幅达22.14%。
• 沪深300：收跌0.96%，年内跌幅达16.21%。
• 恒生指数：收涨0.26%，年内跌幅达8.65%。
• 标普500、纳斯达克、道琼斯：均出现不同程度下跌，其中纳斯达克年内跌幅达14.53%。
• 日经225：收涨1.93%，年内跌幅达6.77%。

商品期货及汇率

• 能源类商品：ICE布油、NYMEX原油涨幅均超3%，显示能源市场强势。
• 金属类商品：LME铜、铝、锡、锌涨跌幅不一，整体偏强。
• 农产品：CBOT大豆、小麦、玉米涨幅较大，显示市场对农产品需求持续。
• 汇率：美元指数微涨，人民币兑美元小幅贬值；欧元、日元、英镑等对人民币均出现不同程度贬值。

沪深股通活跃个股

• 沪股通：贵州茅台、招商银行、紫金矿业等买入活跃，药明康德、伊利股份等出现净卖出。
• 深股通：宁德时代、泸州老窖、赣锋锂业等买入活跃，立讯精密、东方财富等出现净卖出。

分析师声明与免责声明

• 本报告由首创证券发布，分析师韦志超、王嵩、何立中、李志新、岳清慧分别就不同行业进行分析。
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