20220629-财信证券-固定收益周报_债市短期仍将延续震荡_13页_1023kb

固定收益报告总结

核心观点

• 债市趋势：短期仍将延续震荡，10年期国债预计在7月份以震荡调整为主。
• 利率债表现：本周利率债收益率涨跌互现，10Y-1Y国债期限利差走阔，显示长端利率上行压力。
• 资金面：央行公开市场净投放500亿元，资金利率边际收紧，但整体资金面仍保持宽松。
• 经济与政策面：经济存在就业压力和微观主体信心不足，政策层面需关注7月份政治局会议及经济修复情况。
• 可转债策略：建议关注高股息、高分红资产及盈利预期向好的板块，如煤炭、地产、银行、基建、消费等，同时关注转股溢价率较低的债券。

货币市场

• 央行公开市场净投放500亿元，资金利率边际收紧。
• 6月24日，DR001收于1.43%，周环比上行1BP；DR007收于1.80%，周环比上行14BP。
• 3月Shibor周环比持平，收于2.00%；1Y同业存单收益率周环比下行7BP，收于2.28%。

债券市场

利率债

• 国债收益率：1年期国债收于1.96%，较上周末下行4.49BP；10年期国债收于2.79%，较上周末上行2.26BP，期限利差走阔6BP至83BP。
• 国开债收益率：1年期国开债收于2.03%，周环比下行1.47BP；10年期国开债收于3.0%，周环比上行2.12BP。
• 发行情况：本周利率债总发行规模为8596.06亿元，环比减少3%；净供给规模为7030.65亿元，环比增长3%。
• 国债与地方债：国债发行规模2103.2亿元，净融资规模1703.2亿元；地方政府债发行规模5178.16亿元，净融资规模4382.75亿元。
• 政策性金融债：发行规模1314.7亿元，净供给规模944.7亿元。

信用债

• 中短票收益：整体下行，1年期AAA、AA+、AA等级中短票收益率分别下行4.3BP。
• 城投债收益：涨跌互现，1年期AAA等级下行4BP，5年期和7年期AAA等级上行3.6BP和3.3BP。
• 信用利差：中短票信用利差全线下行，城投债信用利差整体下行，部分等级利差波动较大。
• 发行规模：信用债新发行规模为2429.46亿元，较前一周下降13.42%；总偿还规模2020.23亿元，净融资规模409.23亿元，环比下降0.5%。
• 发行结构：地方国企发行占比最大，短融、公司债、中票为主要券种；按行业来看，电力设备、医药生物等发行较多。
• 评级调整：本周有9家主体评级下调，涉及多个行业，包括资本货物、材料、商业服务等。

可转债市场

• 市场表现：上证指数周环比上涨0.99%，转债指数整体上涨，上证转债收于358.41点，周环比上涨0.11%。
• 价格与溢价率：全市场转债价格中位数和算术平均数分别为124.38元和146.80元，周环比分别上涨0.33%和0.52%；转股溢价率中位数和算术平均数分别为35.46%和53.48%，周环比分别下降3.42和3.82个百分点。
• 涨跌幅情况：道恩转债涨幅最大（72.01%），东时转债跌幅最大（-18.75%）。
• 新上市转债：本周仅有一只转债上市，为中辰转债（电力设备行业，发行规模5.71亿元，首日收盘价128.00元，转股溢价率23.55%）。
• 投资建议：关注高股息资产、困境反转板块、产销两旺板块以及稳增长相关板块。

风险提示

• 疫情反复超预期。
• 宽松政策不及预期。
• 信用风险超预期。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出四类，分别对应相对于沪深300指数的超额收益。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅度。

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 报告内容可能不适合个别客户，投资者应自行判断并谨慎决策。
• 报告版权为财信证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。