20250608-东海证券-半导体行业5月份月报_政策扰动不改供需回暖趋势_关注AI_半导体设备等结构性机会_28页_2mb

半导体行业5月份月报总结

核心内容概述

2025年5月，半导体行业在关税政策下依然较为动荡，但整体供需仍处于回暖阶段，价格延续上涨趋势。行业重点聚焦于AI算力、AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会。尽管中美关税政策有所缓和，但美国对华半导体出口管制仍保持高压态势，推动国内半导体产业自主可控进程加速。

主要观点

• 需求端：全球半导体需求持续改善，TWS耳机、AI服务器、新能源车等下游需求复苏较好。AI行业高景气度仍在持续，英伟达Q1财报表明其数据中心业务表现亮眼。
• 供给端：全球半导体供给相对充裕，但企业库存水位较高，产能利用率维持较高水平，价格依然保持上涨趋势。
• 政策影响：中美关税政策虽有缓和，但部分技术密集型领域如AI芯片和半导体设备仍面临限制，短期内影响产业成本。
• 行业表现：5月半导体板块整体下跌，但部分细分领域如AI芯片和设备表现突出，行业估值处于历史中高位水平。

关键信息

投资要点

• 5月市场表现：申万电子行业涨跌幅为-2.85%，半导体板块涨跌幅为-6.23%；同期沪深300涨跌幅为1.85%。
• 估值水平：当前半导体板块PE为61.52%，PS为48.06%，PB为39.18%，均处于历史中高位。
• 公募基金配置：2025Q1公募基金持仓半导体市值为3089.30亿元，占公募基金总股票市值的12.00%。半导体在电子行业中占比达70%。
• 个股表现：国科微为5月涨幅最高的个股（+17.60%），普冉股份为跌幅最大的个股（-38.14%）。
• 投资建议：建议关注AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微；AI创新驱动板块的寒武纪、海光信息；光器件领域的源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信；上游供应链国产替代预期的北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材；汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。

行业动态

• 技术进展：小米发布国内首款3nm旗舰SoC芯片玄戒O1和集成4G基带的手表芯片玄戒T1；华为鸿蒙电脑正式发布。
• 政策变化：美国出台措施加强半导体出口管制，包括限制英伟达H20对华出售、限制EDA龙头对华服务等。
• 市场趋势：全球半导体销售额持续增长，AI推理市场需求增长迅猛，支撑英伟达数据中心业务高增。

供需数据跟踪

半导体价格与销量

• 全球销售额：2025年1-3月全球半导体销售额累计同比为17.71%，显示出需求端的复苏。
• 存储模组价格：5月存储模组价格涨跌幅区间为-2.83% - 39.24%，整体呈上涨趋势。
• 存储芯片价格：5月存储芯片DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅在2.13% - 38.39%之间，上涨趋势延续。
• 预测趋势：预计2025年6月存储芯片价格仍将维持上行趋势，供需结构持续改善。

库存与产能

• 库存情况：全球半导体企业库存维持近几年高位，周转天数连续8个季度维持高水平震荡。
• 产能变化：日本半导体设备4月出货额同比增长14.89%，1-4月累计同比增长23.16%，显示产能扩展较为积极。
• 晶圆厂数据：2025Q1晶圆厂晶圆价格小幅季节性下降，但整体产能利用率较高。

下游需求数据跟踪与预测

• 手机出货量：全球智能手机出货量同比为1.53%，中国大陆智能手机4月出货量同比为4.02%，1-4月累计同比为3.52%。
• PC与平板出货量：全球PC出货量同比为4.98%，全球平板出货量同比为19.48%。
• 新能源汽车：中国新能源汽车销量4月份同比为44.24%，2025年1-4月累计同比为46.27%，保持高速渗透。
• AI服务器：AI服务器出货量和云厂商资本开支持续增长，预计2025年6月仍将保持增长。
• 智能穿戴：全球可穿戴腕式设备同比增长4.1%，TWS耳机和可穿戴腕带设备市场保持增长。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期
• 国产替代进程不及预期
• 产品研发进展不及预期

结论

尽管5月半导体行业面临政策扰动，但整体需求保持增长，价格延续上涨趋势，AI和半导体设备等结构性机会值得关注。公募基金对半导体行业的配置持续增加，重点布局行业龙头，显示出对半导体产业长期发展的积极预期。建议投资者逢低布局，关注AI算力、AIOT、半导体设备和关键零部件等细分领域。