20240624-正信期货-煤焦周度报告_下游刚需采购为主_双焦预计震荡偏弱走势_37页_2mb

煤焦周度报告（20240624）总结

一、报告核心观点

本周双焦市场震荡下跌，整体表现弱于铁元素，主因源于蒙煤三季度长协基准价下调的传言。预计短期内双焦延续震荡偏弱走势，基本面支撑不足，源于：

1. 需求端：虽铁水小幅增加，焦炭刚需尚可，钢厂催货行为仍存，但整体采购以按需为主，对焦企涨价抵触情绪较强。终端需求进入淡季且季节性下滑。
2. 供给端：焦煤供应小幅回升，产量恢复缓慢；蒙煤通关车数增至高位；焦化产能利用率处于历年同期偏低水平，但开工下滑明显。
3. 库存与利润：上游库存微增，下游库存下降，总库存降幅收窄；焦企及焦煤利润空间被压缩，基差收敛或转贴水，投机氛围一般。出口虽利润尚可，但国内需求不足拖累整体基本面。

二、主要市场跟踪数据

（1）价格与走势

• 焦炭主力09合约周环比下跌116元至2215元/吨，焦煤主力09合约下跌98元至1560元/吨。
• 焦价现货首轮提涨博弈中，部分原料煤反弹，厂商盈利进一步压缩。
• 焦炭期货升水幅度收窄，09基差升水大幅收敛（焦炭）；焦煤期货转为小幅贴水。

（2）供需分析

• 焦煤：产地供应增加不明显，洗煤厂开工率继续下降；蒙煤通关车数回升，五月份进口炼焦煤同比增幅显著。
• 焦炭：
  • 需求：铁水平稳上升但有见顶可能，钢厂采购谨慎。
  • 供给：焦企产能利用率下降0.16个百分点，日均产量下滑0.14万吨。
• 库存：焦煤库存上游微增，下游下降；焦炭总库存由增转降。

（3）利润与估值

• 焦企吨焦盈利压缩至2元/吨。
• 焦煤与焦炭盘面利润小幅变化，焦煤09转贴水，焦炭基差收敛，9-1月价差变动不大（焦煤-1585；焦炭-86）。
• 出口利润为正，对国内一定补充，但终端需求季节性下滑，削弱整体活力。

三、核心结论与展望

基于淡季需求下滑、焦煤供给温和修复以及焦企利润持续压缩，预计双焦市场继续呈现震荡偏弱走势，短期内价格承压明显。