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可转债周报总结（2022年2月28日至3月4日）

核心内容

本周（2022年2月28日至3月4日），可转债市场整体表现不佳，中证转债指数下跌1.51%，略逊于中证全指指数的-1.30%。市场在内外部压力下出现调整，接近前期最低点，投资者情绪较为谨慎。

主要观点

1. 市场行情分析

• 整体表现：中证转债指数周度跌幅为1.51%，表现弱于中证全指指数。
• 分类表现：
  • 高评级券（AA+及以上）跌幅均值为-1.17%，优于中评级券（-2.25%）和低评级券（-1.55%）。
  • 超高平价券（转股价值>130元）跌幅均值为-3.32%，表现最差。
  • 大规模转债（余额>50亿元）跌幅均值为-0.66%，优于中规模券（-1.59%）和小规模券（-1.92%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前三的行业为医药生物（6只）、机械设备（4只）、有色金属（3只）和化工（3只）。
  • 跌幅前三的行业为电子（6只）、汽车（5只）、机械设备（4只）和化工（3只）。

2. 估值水平

• 截至2022年3月4日，可转债平均价格为125.53元，处于2018年至今的高位（分位值94.46%）。
• 转股溢价率为27.02%，同样处于较高水平（分位值92.68%）。
• 中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为25.80%，高于2018年以来中位数（13.94%）。

3. 配置方向建议

• 稳增长板块：预计政策端将有进一步动作，建筑建材、金融等板块的可转债将受益。
• 成长类板块：部分成长类转债因前期估值偏高，已回归合理区间，建议关注业绩良好、估值合理的主流赛道，如光伏、汽车电子、储能、海上风电等。
• 转债估值：当前整体估值偏高，建议关注价格在120元至130元之间、转股溢价率适中且年报业绩超预期的转债。
• 新券供给：新券发行即将进入旺季，建议提前挖掘优质新券机会。

关键信息

• 市场调整原因：受外围局势变化和国内经济不确定性影响，市场情绪偏弱。
• 政策预期：2022年《政府工作报告》提出GDP增长目标为5.5%，对稳增长提供支撑。
• 转债价格与溢价：平均价格和溢价率均处于历史高位，需警惕市场回调风险。
• 涨幅与跌幅：涨幅前列的转债主要集中在医药生物、机械设备等行业，而电子、汽车等板块跌幅较大。

风险提示

• 市场波动：A股市场走势对可转债市场有显著影响，需密切关注。
• 估值风险：当前转债估值较高，市场可能面临回调压力。
• 信息局限性：报告所含分析基于假设，存在不确定性，估值方法不保证证券价格表现。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081，weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-56513038，lishuchuan@ebscn.com

联系人信息

• 方钰涵：010-56513071，fangyuhan@ebscn.com
• 毛振强：010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com

机构信息

• 光大证券股份有限公司：
  • 成立于1996年，全国性综合类股份制证券公司。
  • 经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。
  • 在中国境内（不含港澳台）分销本报告。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
  • Everbright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。

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• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写。
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估值方法的局限性说明

• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资者声明

• 本报告不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。
• 报告内容可能不时更新，但不保证及时发布。

附注

• 报告中涉及的行业及公司评级体系为光大证券研究所制定，基于未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的比较。
• 基准指数包括沪深300、中小板指、创业板指、新三板指数、恒生指数等。