20230330-兴证国际证券-万洲国际-00288.HK-营收增速下滑_盈利水平提升_5页_736kb

报告摘要

本报告对万洲国际（00288.HK）的财务表现与业务发展进行了分析，指出其2022年营收增速有所下滑，但盈利能力显著提升。公司业务覆盖中美欧多个地区，以品牌肉制品为核心，具备垂直一体化的产业链优势。报告还对投资风险进行了提示，并提供了相关财务数据与分析师信息。

2022年营收表现：
万洲国际2022年实现营收281.4亿美元，同比增长3.1%，但增速同比下滑3.6个百分点。
- 肉制品业务：销量同比增长0.7%，其中欧洲地区销量增长显著（+10.6%），美国地区因零售渠道受阻销量下降（-0.8%），中国地区销量微增（+0.1%）。
- 猪肉业务：销量同比增长1.7%，但美国及墨西哥地区因供应限制销量下降（-2.7%），欧洲地区受非洲猪瘟及市场调整影响销量下降（-14.9%）。
2022年盈利能力：
经营利润同比增长6.5%，达到20.93亿美元。
- 归母净利润：生物公允价值调整前同比增长34.3%，达到14.01亿美元；调整后归母净利润同比增长28.3%，达到13.7亿美元。
- 净利率：生物公允价值调整前归母净利率为4.98%，同比提升1.16个百分点；调整后归母净利率为4.87%，同比提升0.95个百分点。
公司战略与展望：
公司将继续推动产品组合转型，管理价格并控制成本，扩大销售网络。
- 增加对自动化和信息化生产的投资，以提高营运效率。
- 利用全球部署优势，优化资源配置，创造协同效应。
- 朝肉类多元化方向发展。
估值与投资建议：
2023年3月29日收盘价（4.48港元）对应Wind一致预期的2023年PE估值为4.91倍。