20180615-大和证券-万洲国际-00288.HK-万洲国际目标价降至10.55元_评级买入_1页_106kb

万洲国际（00288）投资分析总结

核心内容

大和证券近期对万洲国际（00288）进行了目标价调整，并重申其“买入”评级。尽管目标价有所下调，但该行仍看好公司未来表现，主要基于其中国业务的稳健发展及美国业务的逐步复苏。

主要观点

• 目标价调整：大和将万洲国际的目标价由10.9元下调3.2%至10.55元，但维持“买入”评级。
• 投资者关注点：投资者对贸易摩擦对美国史密斯菲尔德食品公司（Smithfield Foods）的影响仍存担忧，以及猪肉价格的前景。
• 中国业务表现良好：
  • 猪肉价格自年初以来保持在每公斤11.3元人民币的较低水平。
  • 猪肉价格已从3月底的最低位反弹。
  • 自农历新年至今，猪肉价格下降了9%，对鲜猪肉和包装肉业务有利。
• 利润率优势：新鲜猪肉业务因生猪成本下降速度高于包装肉类价格，具有相对利润率优势。
• 美国业务复苏：管理层表示，美国包装肉业务正在逐步恢复，有助于提升整体业绩。
• 贸易摩擦影响有限：
  • 管理层预计贸易摩擦谈判将很快解决，对公司的中国业务影响不大。
  • 墨西哥关税从10%上升至20%可能会对短期业务造成一定影响，但预计问题将很快得到解决。
  • 北美自由贸易协定（NAFTA）谈判仍在进行，墨西哥对Smithfield Foods新鲜猪肉的贡献量预计少于10%，因此影响有限。

关键信息

• 目标价：10.55元（下调3.2%）。
• 评级：买入。
• 中国业务占比：包装肉类业务占总收入贡献的80%。
• 猪肉价格走势：
  • 自年初以来保持低位。
  • 价格下降9%。
  • 3月底最低位后有所反弹。
• 成本与利润：生猪成本下降速度高于包装肉类价格，使新鲜猪肉业务更具利润率优势。
• 美国业务动态：史密斯菲尔德食品公司业务逐步复苏。
• 贸易摩擦影响：短期内可能对墨西哥市场造成一定压力，但整体影响有限。
• 股价表现：截至6月15日10:20，万洲国际股价报7.04港元，上涨1.15%。

总结

大和证券对万洲国际的前景保持积极态度，尽管目标价有所下调，但“买入”评级表明其对公司未来增长的信心。中国业务因猪肉价格维持低位而表现稳健，美国业务也正在逐步恢复。尽管存在贸易摩擦和关税调整等外部风险，但管理层认为其对中国业务影响有限，且预计这些问题将很快得到解决。整体来看，万洲国际在当前市场环境下仍具备较强的盈利能力和增长潜力。