20181111-川财证券-银行业周报_市场担忧银行长期盈利_板块估值回调_11页_1mb

报告摘要

川财周观点总结

核心内容

本周银保监会主席郭树清提出，下一步将引导银行对民营企业贷款实现“一二五”目标，即大型银行对民营企业贷款不低于新增公司类贷款的1/3，中小型银行不低于2/3。此举引发了市场对银行不良贷款率上升和利差水平下降的担忧，导致银行板块估值回调。然而，我们认为民营企业贷款风险整体可控，部分小型非上市银行和网络银行的不良贷款水平与上市银行基本相当。此外，上市银行对国企贷款的偏好主要源于信息收集成本低和隐形信用担保。随着银行加强民营企业信用信息收集及监管细则逐步完善，不良贷款率的上升可能低于市场预期，板块存在估值修复机会。相关个股包括建设银行和兴业银行。

市场表现

上证综指本周下跌 2.90%
川财金融地产指数本周下跌 3.64%
银行板块整体表现不佳，无个股周收益为正
- 跌幅较少的前三只股票：
  - 北京银行：-2.60%
  - 交通银行：-2.68%
  - 江苏银行：-3.18%
- 跌幅前三的股票：
  - 郑州银行：-7.00%
  - 上海银行：-6.57%
  - 建设银行：-6.28%

行业动态

政策支持

中国扩大金融市场开放
国务院总理李克强会见IMF总裁拉加德，表示中国将在保持金融稳定的同时，自主有序扩大金融市场开放，尤其在银行、证券、基金、期货和人身险等领域，推动外资全控股、全牌照开放。
央行支持民营企业融资
央行行长易纲提出要用好“三支箭”（债券、信贷、股权融资）支持民营企业拓宽融资途径，并强调通过定向调控提供适当流动性，引导货币信贷和社会融资总量合理增长。
地方政策支持
广东省召开民营企业座谈会，强调解决融资难融资贵问题，加大贷款支持，支持企业直接融资，降低企业融资成本。
温州市发布政策举措，提出三年内为企业年均减负100亿元，建立小微企业贷款差别化监管机制。

行业开放

银行业协会表示，监管层在民营银行审批上保持开放，按“成熟一家、审批一家”的原则推进。

公司动态

张家港行（002839）：获证监会核准公开发行A股可转换公司债券，金额为25亿元，每张面值100元，共计2500万张。
中国银行（601988）：获证监会批准开展存托凭证试点存托业务，正式获得相关资格。
民生银行（600016）：获准在全国银行间债券市场发行不超过800亿元金融债券，专项用于小微企业贷款。

风险提示

经济形势变化：国内外宏观经济变化可能影响银行业整体表现，若经济持续走弱，企业营收恶化，可能造成银行业业绩下滑。
政策变化不及预期：政策调整可能对利率或企业经营产生影响，若政策执行效果不及预期，可能对行业造成冲击。

投资评级

行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
公司评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。