20181223-川财证券-银行业周报_市场担忧银行利润增速_板块回调_11页_982kb

川财周观点总结

核心内容

本周银行板块因利润不及预期引发市场担忧，导致股指回调。川财证券认为，银行板块当前估值已充分反映市场对资产质量的担忧，随着市场理性回归，存在估值修复机会。未来银行业改革中，风险控制较好和业务壁垒较高的银行将占据明显优势，建议长期关注。

主要观点

• 市场表现：本周上证综指下跌2.99%，川财金融地产板块下跌4.15%。板块内无个股收益为正，跌幅前三为招商银行（-10.38%）、常熟银行（-8.20%）、平安银行（-7.08%）。
• 估值情况：银行板块静态市盈率和市净率均为行业最低，分别为5.94倍和0.73倍，具有较高的安全边际。
• 资金面及利率：央行本周净投放6000亿元流动性，DR007利率创一个月新高，长端利率略有抬升。质押回购利率利差扩大，跨年资金利率水平上升。
• 政策导向：中央经济工作会议强调稳健货币政策趋于宽松，金融政策核心仍是控制系统性金融风险和结构性去杠杆。同时加大对民营和小微企业的金融支持，缓解融资难题。
• 公司动态：兴业银行拟出资100亿元设立兴银金融资产投资有限公司，专注于银行债权转股权及配套支持业务。

关键信息

估值与市场情绪

• 银行板块估值PBO.73已包含约15%的隐藏不良贷款。
• 市场担忧银行利差收窄、资产质量承压和利润降低。
• 估值修复机会存在，建议关注风险控制能力强和业务壁垒高的银行。

资金面与利率

• 央行逆回购净投放6000亿元，银行间流动性保持充裕。
• DR007利率达一个月新高，长端利率略有上升。
• 质押回购利率利差扩大，资金利率水平明显上升。

政策影响

• 人民银行要求加强货币政策与宏观审慎政策协同，支持民营企业和小微企业融资。
• 国务院金融稳定发展委员会办公室召开座谈会，强调提升上市公司质量，完善交易制度，推动科创板设立。
• 中央经济工作会议提出结构性去杠杆、防范金融风险、支持科技创新等政策方向。

公司动态

• 兴业银行：拟设立兴银金融资产投资有限公司，注册资本100亿元。
• 浦发银行：获准发行不超过500亿元的A股可转换公司债券。
• 平安银行：发行350亿元金融债券，专项用于小微企业贷款。
• 上海银行：温州分行获批开业。

投资建议

• 推荐个股：建设银行、兴业银行。
• 行业评级：银行板块当前为中性评级，未来有望因估值修复而提升。
• 风险提示：经济形势变化、政策不及预期可能影响行业表现。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
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• 投资者应自行判断并承担相应风险，不构成投资建议。

分析师信息

• 邓利军：证书编号 S1100115110002，联系方式：021-68595193，邮箱：denglijun@cczq.com
• 梁燕子：证书编号 S1100117090002，联系方式：021-68595121，邮箱：liangyanzi@cczq.com

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