20221119-东吴期货-钢材周报_回归基本面,重回震荡格局_20页_793kb

回归基本面，重回震荡格局 - 东吴期货周度分析总结

核心内容

本报告由东吴期货分析师朱少楠撰写，发布于2022年11月19日，主要分析了钢材市场（螺纹钢和热卷）的供需变化、库存情况及价格走势，同时结合宏观经济因素，判断市场未来趋势。

主要观点

1. 宏观环境：

   • 美国CPI超预期下降，国内民企融资获得政策支持，宏观层面短期对风险资产有利。
   • 市场情绪推动盘面反弹，但基本面驱动不足，后期将回归震荡格局。

2. 市场走势：

   • 本周卷螺盘面震荡走强，但走势弱于铁矿。
   • 盘面利润持续收缩，表明原料带动成材上涨，但整体动力有限。

3. 供需格局：

   • 供应端持续走弱，螺纹钢和热卷产量均下降，且低产量、低库存、低利润的状态延续。
   • 需求端有所回落，螺纹钢表观需求明显下滑，热卷表观需求虽有回升，但持续性存疑。
   • 建筑钢材成交量五日均值下降，且价格反弹未带动成交量走强，需求疲软趋势明显。

4. 库存情况：

   • 螺纹钢和热卷总库存均在去库，螺纹钢库存已处于非常低水平，热卷去库存速度较快。
   • 供需双弱背景下，库存压力不大，市场仍有反弹空间，但缺乏持续上涨动力。

关键信息

供应端分析

• 螺纹钢与热卷产量：

  • 螺纹钢周度产量为290.67万吨，环比减少5.79万吨，同比增加20.17万吨。
  • 热卷周度产量为296.22万吨，环比减少4.74万吨，同比下降6.06万吨。
  • 产量连续三周下降，累计减量近51万吨。

• 生铁产量与高炉产能利用率：

  • 247家钢厂日均生铁产量为224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。
  • 高炉产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比上升8.02%。

• 短流程钢厂：

  • 85家独立电弧炉钢厂产能利用率55.11%，环比上升0.48%，同比下降4.32%。
  • 废钢价格回升导致成本压力显现，加上淡季和过年的预期，短流程产能利用率回升空间有限。

需求端分析

• 螺纹钢表观需求：

  • 周度表观需求为311.96万吨，环比下降10.68万吨，同比增加6.94万吨。
  • 今年总体需求难以好于去年，预计将继续回落。

• 热卷表观需求：

  • 周度表观需求为312.43万吨，环比增加6.68万吨，同比增加9.22万吨。
  • 需求保持一定韧性，但10月PMI回落及出口压力可能影响持续性。

• 建筑钢材成交量：

  • 五日均值为16.33万吨，较前一周均值下降3.57%，同比下降8.68%。
  • 成交量持续回落，且价格反弹未带动成交量走强。

库存分析

• 螺纹钢库存：

  • 总库存为538.65万吨，环比减少21.29万吨，同比减少215.06万吨。
  • 下周仍有望继续去库，库存压力不大。

• 热卷库存：

  • 总库存为298.71万吨，环比减少16.21万吨，同比减少34.23万吨。
  • 去库存速度较快，表明市场消化能力较强。

风险提示

• 供应端风险：供应大幅回升或大幅下降。
• 需求端风险：需求明显回落或显著回升。
• 市场情绪风险：短期情绪带动的反弹可能难以持续，需警惕基本面主导的震荡。

结论

在宏观利好与市场情绪推动下，本周钢材市场出现反弹，但供需双弱的格局仍未改变。供应持续低位，需求表现一般，库存维持去库趋势，盘面利润收缩。未来市场将逐步回归基本面驱动，预计震荡格局将持续，投资者可关注回调机会，但需警惕供需变化带来的风险。