20191028-华创证券-海外科技互联网行业周报：电商巨头双十一补贴情况前瞻_14页_1mb

报告摘要

海外科技互联网行业周报（20191021-20191025）总结

核心内容

本周的海外科技互联网行业周报主要聚焦于电商巨头在双十一期间的补贴策略及其对市场的影响，同时涵盖了行业动态、市场走势、投融资情况及风险提示等内容。

主要观点

双十一补贴策略：阿里巴巴、京东和拼多多均宣布将提供高达百亿的补贴，以争夺下沉市场用户。其中，拼多多的补贴策略更偏向于高ARPU品类，如3C和美妆，其用户增长和GMV提升表现突出。
拼多多表现：拼多多在2019年前三季度的MAU和活跃买家持续高速增长，预计双十一期间GMV将再创新高。公司通过精准补贴策略和流量运营，实现了显著的用户增长，新增活跃买家数远超阿里巴巴和京东。
用户结构变化：拼多多用户增量主要来自新一线和二线城市，一二线城市用户对GMV的贡献比例由1月的37%提升至6月的48%，表明其在高线城市的渗透能力增强。
融资与发债：拼多多完成10亿美元可转债发行，超募1.25亿美元，为双十一补贴提供资金支持。
市场走势：上周（20191021-20191025）上证综指上涨0.57%，深证成指上涨1.33%，创业板指上涨1.62%，中小板指上涨1.97%，标普500上涨1.22%，纳斯达克上涨1.90%，而恒生指数下跌0.20%。
中概股表现：金凰珠宝涨幅最大（403.03%），而万春药业跌幅最大（-27.76%）。部分中概股如迅雷、Urban Tea Inc也有显著涨幅。
港股科技类表现：ITE Holdings涨幅最大（48.84%），而年年卡跌幅最大（-42.74%）。
互联网广告行业：BAT及微博等公司占据国内互联网广告市场近7成的份额，广告收入增长显著。海外公司如Google、Facebook、Amazon等也有不俗表现。

关键信息

一、电商巨头双十一补贴情况

阿里巴巴：10月21日启动双十一预售，重点在3C、美妆等新品及天猫超市补贴，参与折扣的商品超过1000万款，其中超过100万款为新品。
京东：推出“超级百亿补贴千亿优惠”，通过京东小魔方、海囤全球、大秒杀、京喜等业务满足消费需求，重点布局5G、生活服务、PLUS会员等。
拼多多：延续全年百亿补贴战略，针对上半年高ARPU品类进行资源倾斜，补贴策略精准高效，带动用户增长和GMV提升。

二、用户增长与GMV结构

拼多多：年化GMV上半年保持170%的高增长，年化活跃买家保持40%的高增速。
用户结构：过去一年拼多多的用户增量主要来自新一线和二线城市，一二线城市用户对GMV的贡献持续提升，由1月的37%升至6月的48%。
对比其他电商：二季度拼多多新增活跃买家数远高于阿里巴巴和京东，分别为3990万、2000万和1080万。

三、投融资情况

拼多多：完成10亿美元可转债发行，超募1.25亿美元。
其他融资：
- 酷家乐获高瓴资本领投D+轮融资，投后估值超10亿美元。
- Sandbox VR完成1100万美元融资。
- 房多多IPO最高募资1.21亿美元，11月1日纳斯达克挂牌。
- 云徙科技获3.5亿人民币B轮融资。
- 美逛科技获1亿美元A轮融资。
- 核桃编程获5000万美元B轮融资。

四、互联网广告行业动态

广告收入：BAT及微博占据国内互联网广告市场近7成份额，广告收入连年增长。
主要公司表现：
- 阿里巴巴广告收入在2019Q2为420亿元人民币，同比增长27%。
- 百度广告收入在2019Q2为192亿元人民币，同比增长9%。
- 腾讯广告收入在2019Q2为164亿元人民币，同比增长22%。
- 拼多多广告收入在2019Q2为64.67亿元人民币，同比增长63.72%。
- 唯品会广告收入在2019Q2为50.62亿元人民币，同比增长2.48%。
- 美团广告收入在2019Q2为36.32亿元人民币，同比增长26.90%。

五、行业风险提示

行业投入不达预期：可能影响电商巨头在双十一期间的补贴效果。
竞争加剧风险：随着补贴力度加大，竞争可能更加激烈。
市场准入壁垒：新兴市场可能面临较高的进入门槛。

行业数据概览

中国互联网公司估值比较

公司名称	PE(18)	PE(19)	PE(20)	PB(18)	PB(19)	PB(20)	PS(18)	PS(19)	PS(20)	市值/亿美元
腾讯控股	33.08	31.56	25.40	8.12	6.97	5.53	8.33	7.44	5.87	4,310.68
阿里巴巴	45.14	31.53	24.71	8.13	6.22	4.76	11.80	8.02	5.94	4,352.73
美团点评-W	-	-	101.55	-	3.63	3.94	-	3.53	2.64	461.83
小米集团-W	13.46	18.97	14.26	3.76	2.42	2.05	1.04	0.92	0.73	305.18
京东	-	41.74	28.65	3.49	4.27	3.89	0.45	0.52	0.45	421.52
百度	20.33	24.96	16.52	2.34	1.75	1.59	3.72	2.58	2.23	414.07
网易	34.50	23.42	20.16	4.70	4.17	3.62	3.12	2.88	2.45	339.40
拼多多	-	-	41.30	4.83	9.67	7.84	8.66	5.87	3.52	233.37
好未来	108.94	58.25	44.53	13.21	10.83	7.58	11.56	8.91	6.38	224.55
携程网	28.00	25.61	21.06	1.19	1.52	1.45	3.29	3.77	3.19	202.38
新东方	53.78	35.98	27.82	7.91	6.10	5.13	6.43	4.79	3.75	148.00
爱奇艺	-	-	-	1.77	7.60	8.90	2.26	2.90	2.33	132.41
汽车之家	22.34	20.46	17.36	5.70	5.09	3.93	8.75	8.48	7.18	108.95
微博	23.02	15.85	13.40	7.53	3.80	2.90	7.61	5.17	4.48	96.81
58同城	25.97	22.70	18.11	2.51	2.76	2.48	4.19	4.21	3.60	96.16