20250507-财信证券-家用电器_5月白电排产整体下滑_五一家电国补仍表现亮眼_2页_208kb

2025年5月7日发布的证券研究报告显示，2025年第一季度家电行业在政策及市场因素共同作用下表现强劲。核心分析包括：

1. 家电以旧换新政策扩围：2025年补贴品类从8类增至12类，部分地区如湖南新增厨房电器、卫浴电器等4类，实际覆盖16类家电。五一假期前四天数据显示，消费者购买12大类家电达356万台，带动销售119亿元，同时数码产品销售64亿元，家电消费市场热度持续。
2. 空调行业动态：3月空调产量/销量同比分别增长1394%、856%，内销增长346%，外销因抢出口效应增长1481%。但受关税政策风险影响，5月空调排产同比仅增长127%，环比下降371%。
3. 冰箱行业表现：3月冰箱产量同比下滑509%，销量增长275%，其中外销贡献显著（增长1300%），内销则同比下跌1087%。5月冰箱排产同比进一步下滑721%，环比降幅扩大至238%。
4. 洗衣机行业趋势：3月洗衣机产销同比分别增长707%、909%，内销增长803%，外销增长200%。5月排产同比增至933%，环比下降560%。
5. 投资建议：报告提出三大主线：一是具备全球本土化布局且新兴市场增长迅速的白电龙头企业（海尔智家、美的集团、海信家电）；二是受益于以旧换新政策的内需主导小家电企业（九阳股份、极米科技、飞科电器）；三是高成长性新兴品类企业（扫地机器人龙头石头科技、科沃斯，高端电动自行车厂商九号公司）。
6. 风险提示：包括汇率波动、市场竞争加剧、终端需求不及预期及贸易政策变化等潜在风险。

报告强调，2025年Q1家电行业受益于国补政策拉动内需及新兴市场出口爆发，整体收入和业绩表现突出。同时，不同品类受政策及市场影响分化明显，需关注结构性机会。