20250904-开源证券-北交所信息更新_子公司产能释放+项目研发加速_12英寸高端产品有望放量_4页_702kb

北交所研究信息：凯德石英（835179.BJ）

投资评级

增持（维持），分析师：诸海滨

关键数据

• 当前股价：35.67元，最高/最低：47.80/13.60元
• 总市值：26.74亿元，流通市值：21.28亿元
• 2025H1财务：营收1.58亿元（同比增长0.57%），归母净利润1,727.49万元（同比下降12.36%）

业务进展

1. 子公司投产
   公司与通美晶体合资成立的凯美石英一期石英玻璃管项目已投产，专注半导体及LED领域材料，2025年上半年收入1,414.54万元。

2. 凯德芯贝动态
   主攻半导体精密配件，2025年上半年营收4,314.39万元，净利润1,747.69万元。半导体配件研发生产基地有序推进，2025年预计试生产。

3. 产品布局

   • 半导体石英制品收入占营收95.15%，同比增长24.33%。
   • 12英寸高端石英制品订单有望放量，产品用于磷化铟、砷化镓衬底，支持光模块、射频器件等应用场景。

未来展望

• 维持“增持”评级，2025-2027年归母净利润预估分别为0.48亿、0.59亿、0.80亿元。
• P/E（2025E）56.0倍，P/B（2025E）3.5倍。

风险提示

• 供应链风险、下游需求波动、产品认证进度不及预期。

盈利预测摘要

• 营收：2025-2027年分别为360/434/541百万元，增长率17.6%/20.5%/24.7%。
• 净利率：2025E达13.3%，ROE（2027E）9.4%。
• 估值：EV/EBITDA（2025E）29.7倍，净负债比率（2025E）2.2%。