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华密新材（836247.BJ）投资评级：增持

2023年业绩快报：营收4亿元（+1935%），归母净利润5208万元（+2215%），为历史新高。上调2023年盈利预测至0.52亿元，维持2024年0.68亿元、2025年0.93亿元不变。当前PE为423/327/238倍，维持“增持”评级。

主要亮点：

• 技术创新：
  • 承接中科院有机硅技术，投入3400万元购买高性能有机硅相关技术及专利，主攻军工、航天航空领域，并拓展民品。
  • 持续研发，2023年申请多项专利，如“一种抗冲击减震橡胶件及其制备方法”。
  • 募投12条特种工程塑料生产线（PA6、PA66等）已建成并投入，重点突破PEEK材料，逐步替代金属。
• 营收增长：
  • 下游需求旺盛，毛利率提升至20%以上，主要源自五大下游（汽车、高铁、航空航天、工程机械、石油机械）订单增加及生产成本下降。
  • 公司积极开发新客户、新产品，产品结构调整贡献毛利。

核心数据：

• 营收： 363M 63.6B 525.6B 698.9B 884.6B；YOY：-76% 194% 31%。
• 净利润： 44.4B 49.3B 79.3B 114B 150B；YOY：-7% 13% 69%。
• 估值： P/E：518 423 327 238 170；P/B：51 35 25。
• 毛利率： 28%（2022A）→ 29.5%（预计未来）。
• 净利率： 13%（2022A）→ 130.5%（预计2023E）→ 稳步提升。
• ROE： 8%（2022A）→ 21-22%（2023E-2024E）。

风险提示：

• 下游行业波动风险。
• 原材料价格波动风险。
• 宏观经济波动风险。

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