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凯德石英（835179BJ）投资评级总结

核心评级

• 投资评级：维持“买入”
• 估值：基于2023-2025年盈利预测，对应EPS及PE分别为0.86元/股（28.3倍）、1.15元/股（21.3倍）、1.46元/股（16.8倍）。

财务与业绩

• Q1业绩：营收6064万元（+64%），净利润1264万元（+44%），主因收购凯德芯贝贡献。
• 费用率变化：研发费用率从6.96%降至6.08%，管理费用率从1.12降至0.30（调整后为1.11？重复数据需核对）。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测为0.65亿、0.86亿、1.09亿元，对应净利润增速42%、33%、27%。

业务与战略

1. 产能扩张

   • 立项高端8-12英寸半导体用石英制品项目，2023年完工，提升高端产品产能。
   • 及时切入高端半导体材料领域，增强国产替代能力。

2. 产品升级

   • 半导体用石英产品高端占比提升，2023年持续推进高端产品认证，优化产品结构。

3. 管理层变动

   • 新任总经理张凯轩具有国际化视野与多元化经验，助力企业管理升级和竞争力提升。

行业与风险

• 行业趋势：国内半导体用高端石英材料缺口仍大，国产替代空间广阔。
• 主要风险：原材料价格波动、依赖关联采购、市场竞争加剧。

附注

以上信息基于开源证券2023年4月研究报告的财务预测与战略分析。法律声明及免责声明适用于本报告。